电网设备行业点评：国家电网推出4万亿投资计划 电网设备内外需求呈现高景气度

国家电网计划在“十五五”期间投资4万亿元，较“十四五”增长40%，以推动新型电力系统产业链高质量发展。投资将聚焦绿色转型和电网平台建设，目标实现非化石能源消费占比25%、电能占终端能源消费比重35%，并提升系统调节能力和跨区输电能力。

2025年电网投资持续增长，1-11月完成投资5604亿元，同比增长5.9%，新增发电装机容量4.46亿千瓦，其中光伏、风电、火电均大幅增长。新增电网建设方面，220千伏及以上线路长度同比增长31.12%，变电设备容量增长13.23%。截至2025年11月底，全国累计发电装机容量达37.9亿千瓦，同比增长17.1%，太阳能和风电装机容量分别增长41.9%和22.4%。

海外电力投资需求同样高景气，预计2025年EEI成员公司电网投资近2080亿美元，美国电网投资在2025-2030年增幅达23%。2025年1-11月，中国变压器出口金额同比增长35.17%，数量增长4.84%，出口趋势量价齐增。

投资建议关注特高压、配电网设备制造商以及海外市场份额领先的电网设备制造商，维持行业“领先大市”评级。风险提示包括原材料价格波动、政策进度不及预期、行业竞争加剧、海外贸易环境变化以及国内电网投资不及预期。