天风通信致尚科技推荐CPO进入量产元年MPC代工增厚业绩

CPO进入量产元年，相关A股标的股价持续走强。

• 2026年为CPO量产元年，CPO的核心优势是降低TCO与功耗。
• 以GB300 NVL72集群为例，极端情况下采用CPO技术的3层网络transceiver功耗可降低84%，总网络功耗降低23%。
• 根据产业调研，英伟达CPO交换机出货量预计达1万台，其中Spectrum5率先起量，自Q2起Spectrum6及QuantumCPO交换机有望小规模出货。
• 若2027年NV在scale-up引入CPO技术，光互连场景将进一步拓展。

CPO耦合工艺要求更高，公司MPC代工放量可期。

• CPO耦合工艺要求更高，TSMC-SoIC键合技术连接EIC和PIC后，高密度多光路并行对耦合对准公差要求更严格。
• SENKO可拆卸金属PIC耦合器（MPC）可实现低损耗耦合，致尚已验证通过senko MPO产品的代工，预计代工价格在上百美金。
• 若该产品放量，预计显著增厚公司业绩。

收购恒扬数据，布局国产算力。

• 公司收购恒扬数据，拓展业务至DPU，深度受益国产算力发展机遇。
• 恒扬数据主要客户包括杭州大厂客户，是DPU重要供应商，后续有望在大厂自研算力芯片配备DPU中斩获份额。
• 国产算力放量将核心受益。