核心观点与关键数据
- A股上行周期：基于中国五年规划周期理论，逢四逢九年份为市场底部，随后进入约两年半的扩张期。2026年作为五年规划第一年，市场预计将持续上行，直至2027年前后。
- 政策转折与经济驱动：政策转折与党代会召开前的优异成绩追求将推动政策转向扩张，支持市场上涨。2022年后，中国经济驱动模式从投资驱动转变为多部门共同驱动，总需求指标成为关键。
- 广义政府支出与总需求：广义政府支出影响总需求，2024年9月政府支出扩张促使总需求由负转正，股市上涨；2025年四季度财政支出主动收缩导致股市回调。预计2026年财政政策再次扩张，总需求回升，股市触底回升。
- 逢五逢一年份与PPI：逢五逢一年份往往伴随投资增速边际改善、PPI拐点及供给侧改革。2026年重大项目加速落地，配合供给侧改革，推动PPI进入上行周期，形成需求端和供给端的共振效应。
- 经济增速目标：2026年国内经济转向内需驱动，通过投资端回暖（中西部传统基建与东部新基建）和消费端提升（服务业消费），共同推动GDP增速达到5%左右。
- 美国经济政策：2026年美国中期选举年，货币政策趋向宽松，美联储扩表操作和国债余额增速攀升，财政政策偏宽松。
- 全球商品价格与输入性通胀：美国宽货币宽财政政策支撑全球商品价格上涨，尤其是工业金属和贵金属，预示输入性通胀压力。预计2026年将面临严重的输入性通胀，PPI上行幅度和斜率可能超出预期。
- 市场风格切换：宏观环境从流动性驱动转向业绩增速驱动，顺周期股票、消费服务业及泛科技类股票（电网投资、半导体自主可控、国产算力）有望迎来高增速。
研究结论
- 市场趋势：2026年A股市场将保持上行趋势，预计指数上涨10%-15%。市场风格将从流动性估值扩张转向高业绩增速驱动。
- 投资策略：核心配置思路是抓住顺周期股票、服务业消费以及自主可控的科技类股票等高业绩增速方向。行业选择上，从赛道股转向顺周期、服务业消费及自主可控的科技类股。
- 宏观经济环境变化：2026年宏观环境将从流动性驱动或估值扩张转变为业绩驱动。随着通胀上行和利率中枢上移，市场会开始杀估值，而高业绩增速板块将通过业绩增长抵消估值下杀。
