核心观点与关键数据
- 市场预期：分析者预估股市将持续走强至1月份，受资本面与流动性正面因素推动。逢六逢一的年份常伴随政府加大投资，预期固定资产投资回升，1月份可能见证人民币升值与外资流入，为股市注入动力。
- 行业配置：强调关注政策动向及企业业绩预告，看好AI、高端制造、新能源与出口导向行业投资前景。一月份行业配置应关注业绩预告和政策导向，重点布局科技（尤其是AI产业链）和资源股，同时考虑2026年业绩边际改善的消费和服务行业，特别是服务业消费，以及表现良好的保险和券商等非银金融领域。
- 投资机会：预计在流动性改善与政策支持下，股市将展现积极表现。2026年作为五年规划开局年，预计将迎来投资反弹，特别是新开工项目投资增速可能显著提升。2026年提前批下达的资金同比增加50%，预示一月份新开工增速反弹，信贷数据和专项债发行也将迎来边际改善。
研究结论
- 经济增速目标：2025年地方政府两会预计在1月下旬至2月上旬召开，重点关注广东、江苏、山东三省的经营目标。GDP增速目标存在4.5%-5%与5%两种说法，需密切关注。15规划中提到提高居民消费率，2026年可能设定较高消费增速目标，地方政府需努力完成。
- 流动性与增量资金：2024至2025年连续两年持有基金的年化回报率达到15%左右，激发了投资者热情，加上12月和1月奖金发放高峰期可能增加申购，以及保险新增保费投向股票市场，人民币汇率升值吸引外资回流，共同推动A股市场增量资金流入。需警惕季末冲量资金可能年初流出，以及业绩预告低预期导致融资余额减少等不利因素。
- 大宗商品价格：对话探讨了2026年大宗商品价格反弹的预期变化，指出投资端边际改善将推动期货价格上升，全球大宗商品价格上行对国内定价产生支撑，PPI回升预期增强企业盈利，形成新开工大年与投资大年的证据链。2025年工业金属价格上涨趋势，认为2026年A股存在重大投资机会。
- 美元贬值与资源价格：近期美元的大幅贬值并非大宗商品价格上涨的本质原因，而是美元作为计价工具的贬值导致的。美元贬值开启了超级商品之年，使得以美元计价的大宗商品价格呈现加速上行态势。美国货币政策的转变、地缘政治影响力下降及全球军事战略收缩是美元贬值的关键因素。
- 资源民族主义与供应链安全：随着地缘政治变化，资源民族主义兴起，各国开始控制自己的资源，设置出口配额或实行国有化政策，这导致供给端发生变化，例如港股对觚出口配额增加导致价格上涨，镍、白银等资源也可能面临类似情况。长期资本开支不足和政策性产能天花板造成的供应缺失，加上全球供应链不安全，使得资源抢夺和价格上涨成为必然。
- 业绩披露期效应：年报业绩预告至关重要，大约40%至50%的公司将在1月31日之前自愿或强制披露业绩信息。对于投资者而言，业绩支撑是决定股票表现的关键因素，高增长的公司更有可能在春季躁动行情中获得较高涨幅。
- 1月份关注点：AI硬件、AI应用、国产算力等方向值得关注，强调了春节对AI应用的催化作用，以及港股可能因人民币升值和经济改善迎来反弹的预期。每年1月份，家电、钢铁、飞行、金融等顺周期行业操作概率较高。
- 投资主线：四季度数据通常承压，但今年四季度增速较低，导致表观业绩增速较高的行业出现结构分化，如资源品、贵金属、部分化工品、造纸、锂电电解液、存储器、多晶硅等行业的增速相对较高。总体来看，一月份的投资主线集中在涨价商品、新能源、高端制造业、出口导向型行业以及受天气影响的相关板块。
