深圳市澄天伟业科技股份有限公司调研总结
一、公司基本情况和发展历程
深圳市澄天伟业科技股份有限公司成立于2006年，是一家专注于智能卡研发、生产与销售的高新技术企业，产品包括电信卡、金融IC卡、ID卡等。公司于深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300689。公司通过四个生产基地和三个个人化中心为客户提供产品和服务，致力于成为全球领先的智能卡系统和软件服务企业。公司制定了“延伸产业链、拓展新领域”的发展战略，向智能卡产业链的软件系统领域延伸。
二、与调研机构的互动交流
1. 大股东减持与定增计划
- 实际控制人及一致行动人于2025年9月10日披露减持计划，并于2026年1月6日完成减持，符合监管规定，减持主要系个人资金需求。
- 减持后仍持有公司51.71%的股份，保持绝对控股地位。
- 本次定增为公司基于液冷散热系统产业化及半导体封装材料扩产等业务发展的需要，目前处于早期阶段，尚未确定具体发行对象。
2. 国内液冷业务竞争格局与公司竞争优势
- 国内液冷市场参与者包括系统集成商与核心零部件制造商，市场正从“项目制交付”向“标准化产品、平台化能力”演进。
- 公司商业模式与部分同业类似，但采取差异化策略，海外市场主要提供液冷核心零部件，国内市场提供系统级液冷解决方案。
- 液冷散热行业壁垒高，主要体现在客户验证周期长、导入门槛高、供应链协同要求高等方面。
- 公司竞争优势在于工艺理解、制造稳定性与成本控制能力，以及与全球技术前沿的深度绑定。
3. 液冷零部件毛利率水平
- 当前液冷业务尚处于小批量订单交付阶段，毛利率水平受制于初期生产规模，预计随着订单量规模突破，毛利率有望得到优化。
4. 从智能卡业务延伸至液冷赛道
- 公司自2019年投资宁波澄天专用芯片的封装项目后，逐步切入功率半导体封装材料领域，并延伸至液冷散热赛道。
- 公司已组建专业团队，并在惠州建立研发与初步产线，人才储备充足。
- 本次募投项目资金能够支持后续研发与产能建设需求，当前产能满足初期订单需求，后续将稳步推进规模化交付。
5. 新赛道投入对传统智能卡业务的影响
- 智能卡业务技术已相对成熟，公司将推动智能卡业务与服务结合，提升盈利水平，同时将研发资源更聚焦于新业务。
6. 原材料价格上涨的影响及应对措施
- 主要原材料价格上涨会对成本构成压力，公司已与客户建立价格联动机制，并采取措施优化成本，缓解金属价上涨的压力。
7. 液冷业务未来收入贡献与产业链定位
- 液冷市场规模较大，公司这块营收占比较低，但随客户量产导入，预计快速增长，有望成为重要收入来源。
- 公司已通过台湾客户进入海外供应链，并为国内头部服务器厂商提供解决方案，具备从材料、零部件到系统设计的全链条能力。
8. 液冷业务海外市场商业模式
- 在海外市场，公司主要通过台湾合作伙伴进入北美供应链，并与SuperX在新加坡设立合资公司，共同开拓全球AIDC机柜液冷产品市场。
9. 液冷零部件自供能力
- 公司具备从冷板、管路、Manifold到液冷模组组件开发和生产能力，但在CDU等涉及电气控制的环节会与合作伙伴协同完成。
10. 液冷技术替代风险
- 目前芯片功耗仍呈上升趋势，液冷散热需求持续增强，公司积极布局MLCP等下一代液冷技术。
11. 与SuperX合资公司的合作进展
- 公司于2025年10月与SuperX共同出资设立了合资公司，公司持有合资公司25%的股权，主要提供液冷模组及关键部件，目前合资公司尚处于业务拓展阶段。
12. 定增吸引力
- 本次定增的核心吸引力在于公司通过募集资金加速新业务从验证导入走向规模化交付，提升未来业绩的可见度与结构质量。
- 具体体现在补齐关键能力与产能配套、提升客户导入效率与项目兑现能力、优化业务结构与长期稳定性等方面。
风险提示
- 公司提醒新业务新产品开发过程中存在一定的技术风险、市场风险和应用验证周期风险。
- 公司将严格按照有关法律法规的要求，认真履行信息披露义务，及时做好信息披露工作。
