拟收购德美医疗51%股权，切入运医培育新增长点

爱博医疗拟收购德美医疗51%股权，切入运动医学（运医）领域培育新增长点。德美医疗作为我国运医头部品牌，产品线全面，业绩增长稳健，可直接贡献利润新增长点。德美医疗已实现核心技术突破与全产业链布局，核心产品在集采和出海均有出色表现，2023-2025年收入分别为1.78/2.36/2.86亿元，同比增长+32.6%/+21.4%；归母净利润（调整后）分别为-708/929/2360万元。德美医疗已积累较强国际化能力，有望助力爱博医疗出海拓展，推动出海业务占比提升。

拟收购具体情况：德美医疗整体初步估值预计不超过10亿元，对应2026-2028年PE分别约为22X/18X/15X；业绩承诺2026-2028年净利润分别为4500/5500/6500万元，同比+28.5%/+22.2%/+18.2%；或3年累计净利润总额为1.65亿元。收购资金来源为爱博医疗自有资金+银行贷款。

分析师认为，目前双方仅签署投资意向书，实施尚存不确定性，暂不考虑德美医疗并表潜在影响。爱博医疗是国内眼科全产业链龙头，并积极布局健康医疗赛道，看好公司内生业务稳健增长、外延拓展培育新增长点，实现双轮驱动。预计公司2025-2027年营业收入分别为15.72/18.23/21.73亿元，同比分别+11.5%/+16.0%/+19.2%；归母净利润分别为4.14/4.76/5.75亿元，同比分别+6.7%/+14.9%/+20.7%；当前股价对应PE分别为29X/25X/21X。维持“推荐”评级。

风险提示：收购实施不确定性风险；行业竞争加剧风险；销售不及预期风险。