铁矿日报：发运、到港量均回落，市场情绪有所降温

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于784元/吨，下跌0.7%，成交22.5万手，持仓量57.5万手，沉淀资金99.22亿。盘面关注下方780元/吨支撑位，短期弱势调整。
• 现货价格：青岛港PB粉跌2元至797元/吨，超特粉跌2元至675元/吨，掉期主力跌0.95美元至103.25美元/吨。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差收窄至40.7元/吨，5-9价差17.5元，9-1价差14元，期货呈back结构+正基差，下方空间有限。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比减量，澳巴减量明显，非主流国家增加；天气影响供应端预期。
• 需求端：铁水产量环比下滑，钢厂盈利率恢复，刚需支撑，钢厂补库积极性偏弱，上下游博弈强。
• 库存：港口累库，压港库存略增，库存压力积聚，钢厂库存低于历史同期。
• 综合判断：供应增量预期与库存压力并存，天气扰动，节前补库支撑矿价，供需两端待验证。

三、宏观层面

• 海外：美国经济温和扩张，通胀降温（12月CPI同比2.7%），美联储降息预期推迟至6月。
• 国内：政策加码（利率下调25bp、电网投资），出口超预期（12月增速6.6%），地产基建受季节性拖累，通胀改善（PPI回暖）。

四、观点总结

• 基本面：供应端逐步减量，需求端刚需支撑，港口库存向钢厂转移；期货贴水（back结构+正基差），短期震荡偏弱但下方空间有限。