新能源及有色金属日报：需求持续偏弱 铜价跌破十万关口

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约上周震荡，收于101230元/吨，涨跌0.05%，夜盘下跌1.29%。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货贴水280至贴水20元/吨，均价贴水150元，较前一日下跌30元，价格区间100270-101180元/吨。隔月价差260-190元/吨，当月进口亏损约760-810元/吨。北方降雪或影响部分货源到港，物流整体通畅。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：上期所调整铜、铝期货保证金比例和涨跌停板幅度；特朗普表示可能使用替代手段维持关税政策；加拿大模拟美国军事入侵。
• 矿端：秘鲁2025年11月铜产量同比下降11.2%，全年预计微增至280万吨左右，长期增长乏力。
• 冶炼及进口：中国2025年12月废铜进口量环比增14.83%，同比增长9.90%，日本和泰国为主要来源地。
• 消费：下游消费提振空间有限，部分企业抢出口，订单表现平平，逢低刚需采购为主。
• 库存与仓单：LME仓单增3850吨至156300吨，SHFE仓单减4462吨至148193吨，国内现货库增0.85万吨至32.94万吨。

策略

• 铜：中性，震荡区间99500-110000元/吨。
• 期权：卖出看跌。

风险

• 国内需求下降过快库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。

图表与数据来源

• 多图表展示TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、进口盈亏、持仓量、仓单、库存等数据。

分析研究员

• 师橙、封帆、陈思捷。

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