2025年业绩预告点评业绩阶段性亏损，加快布局新增长点

2026-01-20 东吴证券睿扬

事件与业绩预告：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利亏损12-15亿元，同比-153.76%～-103.01%，扣非净利亏损14-18亿元，同比-61.03%～-25.25%，每股收益亏损4.54元～5.67元。主要受行业供需失衡及Q4资产减值准备影响。
市场与行业分析：行业仍处周期底部，公司经营阶段性承压。2025年海外业务收入占比突破50%，成为海外电池核心供应商。土耳其产能预计2026年Q1投产出货。公司将持续夯实光伏电池核心竞争力，深化全球化布局。
参股星翼芯能与太空光伏布局：公司拟以3000万元出资获得星翼芯能16.67%股权，承接尚翼光电资产、人员及业务。星翼芯能合作布局CPI膜，拓展太阳翼辅材，与钧达股份成立合资企业，实现排他性合作。航天CPI膜国产化替代空间大，当前价格约4000元/平，未来有望逐步替代海外供应。
盈利预测与投资评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至-12.7/4.7/10.4亿元（前值-5.2/6.5/12.8亿元）。基于电池片行业地位稳固及海外产能本地化布局，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、原材料价格波动、业绩不及预期、短期股价波动风险等。