铁矿石：供需宽松预期加剧 盘面价格高位回落

核心观点与关键数据

• 逻辑背景：近期黑色系淡季特征明显，宏观预期较弱，铁矿石受供给端回升预期及需求端突发安全事件影响，补库需求驱动减弱，价格高位回落。
• 供应方面：
  • 外矿发运进入淡季，周度发运量连续三周环比回落，但整体高于去年同期（因去年澳洲飓风影响基数偏低）。
  • 国产矿供给同样处于淡季，整体环比收缩，但需超预期下滑才能支撑力度提升。
  • 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨（环比-251.1万吨，同比+700.4万吨），澳洲巴西19港发运量2164万吨（环比-369.2万吨，同比+428.0万吨）。
• 需求方面：
  • 国内需求小幅回落但仍处近五年同期高位，钢厂盈利率企稳，库存未超季节性累库，短期需求持稳，补库需求边际支撑减弱。
  • 包钢事故影响实质性，安全生产监督力度或升级。
• 库存方面：
  • 钢厂进口矿库存连续四周回升，春节前补库进入后半段，支撑减弱。
  • 港口库存持续累积，主因到港量高位，但预期随到港量回落及补库需求增加，累积压力将缓解。

研究结论

• 供需矛盾：短期铁矿石供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑减弱。
• 价格判断：供给虽进入淡季但同比高增，价格高度受产业链利润限制，补库需求驱动已兑现，短期价格高点已现。
• 投资建议：建议反弹空配为主，策略为区间操作，备兑看涨期权。

后期关注/风险因素

• 宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。

重要声明

• 报告信息来源于公开资料，准确性及完整性不保证，观点仅供参考，投资决策与作者及公司无关。