信达消费运动鞋服产业链月度数据跟踪主要鞋服制造台企12月营收

主要鞋服制造台企12月营收表现承压，除广越（同比增长9.7%）外，其余主要企业（裕元、丰泰、志强、钰齐、儒鸿、聚阳）均出现同比下滑，降幅在0.62%至9.2%之间，整体下滑幅度相对温和。主要原因包括高基数效应和季节性订单节奏（12月为制造企业订单交付淡季，叠加品牌方库存调整）。

鞋服品牌业绩分化明显，优衣库表现突出（最新季度收入同比增长14.8%，各区域均实现良好增长，上调全年指引），推测其产品性价比策略受市场认可；耐克承压（最新季度大中华区营收显著下滑，下季度整体营收指引为“低个位数下降”，低于市场预期）。

宏观出口数据显示，越南表现优于中国，产业链转移趋势延续。12月中国纺织品、服装出口额分别下降4.2%和10.2%（服装类下滑尤为明显），而同期越南服装、鞋类出口分别增长8.45%与4.37%，增长态势稳健。

观点与推荐：制造企业短期营收普遍下滑，但整体下滑幅度温和。关注订单复苏节奏，中长期看好在东南亚有产能布局、客户结构多元且具备柔性生产能力的制造商。下游制造企业估值具备性价比（申洲国际26年12X，华利集团26年15X），关注健盛集团（无缝业务利润率持续提升）、开润股份（印尼产能布局生产效率提升）。上游纺织企业或因原材料涨价实现业绩增厚，关注新澳股份、百隆东方。