天风农业立华股份业绩预告点评生猪出栏超预期禽业下半年扭转颓势实现全年盈利

事件： 公司披露2025年业绩预告，预计全年归母净利润5.5-6亿元，同比-60.55%~-63.84%；其中Q4预计实现归母净利润2.63~3.13亿元，同比-13.06%~-26.94%。

分析和判断：

1. 禽业板块：

• Q4表现： 生猪出栏超预期，达1.52亿羽（同比+9%），价格12.3元/kg（同比+0.9%、环比+7%）。估算完全成本约11.1-11.2元/kg，单羽盈利约2.5元，利润约3.8亿元，屠宰板块扭亏为盈。
• 全年展望： 预计出栏5.7亿羽（同比+10%），价格11.4元/kg（同比-12%），完全成本约11.1-11.2元/kg，单羽盈利约0.5元，板块利润约3亿元（含屠宰约2.7亿元）。
• 驱动因素： 行业前期亏损抑制投苗，供给收缩支撑鸡价；公司凭借出栏增长与成本优势保障利润。在产父母代存栏下降（环比-2%）将支撑2026年黄鸡价格，蛋鸡淘汰影响逐步消退。

2. 猪业板块：

• Q4表现： 出栏61万头（同比+20%），价格11.9元/kg（同比-29%、环比-15%），均重122kg（环比+1kg），估算完全成本约12.1元/kg（较Q3降0.5元），亏损约0.2亿元（头均亏损50元）。
• 全年展望： 出栏211万头（同比+63%），超额完成200万头目标（含仔猪销售或超250万头）；价格13.9元/kg（同比-20%），均重123kg（同比+1kg），完全成本约12.6元/kg（超额完成12.8元目标），估算盈利3.3亿元（头均盈利150-160元），含仔猪盈利超3.5亿元。
• 驱动因素： 连续三年增速超50%，未来增长空间大；销售价格与成本均具行业领先优势，头均盈利竞争力强。公司将持续降本增效（目标每头猪降100元），强化疫病防控与管理，后续产能去化或带来催化。

结论： 禽业受益于行业供给收缩与公司成本优势，业绩弹性释放；猪业凭借强α标签（高速增长、高盈利）和持续降本措施，未来增长潜力显著。