临近业绩期市场高波动下重点推荐高增长标的佐力药业一路向C战略加持业

核心观点与关键数据

• 推荐理由：临近业绩期，市场高波动下重点推荐高增长标的佐力药业，公司“一路向C”战略加持，业绩持续兑现，具备高成长+高分红特性。
• 宏观背景：中央财办指出扩大内需是明年首要任务，把握消费结构性变化，公司以乌灵菌为核心布局大健康消费市场，持续推进“一路向C”战略。
• 产品进展：与浙江大学合作，借助AI技术研发乌灵菌创新产品，首款特色产品即将上线，契合政策主线，有望成为业绩增长第二极。

业务表现

• 乌灵系列：25Q1-Q3销售收入同比增长6.98%，院外市场推出108粒包装，与头部连锁合作，Q4以来院外增速超60%，院内集采带动放量，预计增速超10%。
• 百令系列：25年销售收入同比增长29.58%，Q4集采执行推动放量，预计25年突破5亿元，26年集采执标后有望突破1.5亿元，子公司诉讼风险消除。

财务与估值

• 分红与激励：自2022年以来维持80%附近股利支付率并提升，股权激励要求25、26年利润增速分别为30%、66%，预计25年分红5.5亿元，股息率4.6%。
• 资产收购：近日公告收购未来医药优质资产，26年利润有望增厚近1亿元，利润加速增长。
• 估值水平：26年估值仅13倍，性价比足。

盈利预测与评级

• 预测：预计2025-2026年归母净利润为6.5/9.1亿元，对应PE估值为19/13倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 集采后放量不及预期风险，行业政策风险，市场竞争加剧风险等。