申万宏源计算机260120同花顺2025超高增披露AI等三原因

同花顺发布2025年业绩预告，归母净利润预计27.3-32.8亿元，同比增长50%-80%；扣非净利润预计26.5-31.8亿元，同比增长50%-80%。若按上限计算，Q4归母净利润可能超过20亿元，同比增速近80%。基于Q3合同负债，乐观预计25Q1-Q4归母净利润分别为1.2/3.8/7.0/20.8亿元，同比增速分别为+15%/+47%/+144%/+77%，Q4维持单季超高增速。由于25Q1-Q2基数较低，预计26Q1-Q2也将实现高增长。

合同负债方面，25Q3余额25.2亿元，25Q3仅11.8亿元，24年末仅14.9亿元，显示超高的合同负债是2025-2026年公司增长的重要信号。

AI数据优势方面，同花顺凭借信息费投入大、数据接口完善、大模型测评集数据来源真实问财对话等优势，AI大模型能力已在中6篇A类顶会AI数据，且大模型能力持续迭代。公司月活用户数已达3670万人，市占率21%，行业第一，为东方财富的2倍。社交媒体平台发布“具身智能X机器人团队扩招”信息，CES已亮相AI拍照机器人，未来目标挑战更多真实业务场景。

短期来看，当前日均成交额基础上，26年看47e利润，当前仅40x，牛市中同花顺平均PE为70x，空间75%+。问财AI若3-5年带来4000万月活10%+的付费转化，假设付费用户平均100元/月，同花顺有望实现百亿利润，对标东财，而同花顺轻资产ROE为东财的2倍，长期看5000e。