同花顺申万宏源tmt非银等260120同花顺2025超高增

同花顺发布2025年业绩预告，归母净利润预计27.3-32.8亿元，同比增长50%-80%；扣非净利润预计26.5-31.8亿元，同比增长50%-80%。若按上限计算，Q4单季归母净利润可能超过20亿元，同比增速近80%。考虑Q3合同负债，预计2025年Q1-Q4归母净利润分别为1.2/3.8/7.0/20.8亿元，同比增速分别为+15%/+47%/+144%/+77%，Q4维持单季超高增速。由于2025年Q1-Q2基数较低，预计2026年Q1-Q2也将实现高增长。

合同负债方面，2025年Q3余额为25.2亿元，较2024年Q3的11.8亿元和年末的14.9亿元大幅增加，显示公司未来增长的重要信号。

增长驱动因素包括：

1. AI能力：同花顺在AI数据、大模型测评集数据来源、大模型能力等方面存在较大优势，AI投顾能力为全市场最强。
2. 交投活跃：2025年1月以来日均两市交投已超过2.7万亿元。
3. 月活数据：2025年12月月活数据提升至3670万人，月活市占率21%，为东方财富的两倍。

公开布局具身智能，未来目标挑战更多真实业务场景。

研究结论：

• 坚定看好同花顺，长期目标估值5000元，短期当前日均成交额基础上预计2026年利润47亿元，当前仅40倍PE，牛市时同花顺平均PE为70倍，空间75%以上。
• 问财AI若3-5年内带来4000万月活10%+的付费转化，假设付费用户平均100元/月，同花顺有望实现百亿利润。
• 对比东方财富，同花顺轻资产ROE为东财的两倍，长期看5000元估值。