国金汽车推荐中国汽研的核心逻辑是2027年业绩增长的确定性,主要基于智驾政策周期与公司投产周期的共振。
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25Q4业绩超预期解读
- 全年业绩符合年初目标,但单季度意义不大,因长合同Q4确收比例高(尤其今年)。
- 行业竞争加剧下,全年利润超10.5亿元不易,体现公司新签合同与费用控制努力。
- 25年未完全反映智驾强监管政策带来的检测需求。
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智驾政策周期与产能周期共振,2027年业绩增长确定性
- 政策驱动:L2强标征求意见稿已挂网,预计Q1正式稿落地,公司将受益于前置摸底检测业务(26Q2开始体现业绩),测算利润弹性超3亿元。
- 产能支撑:华东、南方试验场即将投产,当前固定资产约30亿元支撑40亿元+收入,在建工程约20亿元预计增量超20亿元,假设资产利用率不变。