财通汽车1月车市销量表现走弱整车板块应该怎么看

事件：进入26年，1月市场表现明显较弱，乘联会口径，1月1-11日，全国乘用车零售32.8万辆，同/环比-32%/-42%；其中新能源汽车零售，同/环比-38%/-67%；新能源零售渗透率35.5%。 点评：1、#销量走弱来自政策的不及预期，除去购置税问题，此前市场有观点认为补贴落地会释放市场12 月的观 【财通汽车】1月车市销量表现走弱，整车板块应该怎么看？ 事件：进入26年，1月市场表现明显较弱，乘联会口径，1月1-11日，全国乘用车零售32.8万辆，同/环比-32%/-42%；其中新能源汽车零售，同/环比-38%/-67%；新能源零售渗透率35.5%。 点评：1、#销量走弱来自政策的不及预期，除去购置税问题，此前市场有观点认为补贴落地会释放市场12 月的观望情绪。 但事实上补贴按比例给予反而造成了中低端市场购车成本增加，而车企暂未给出相应的让利，#从而导致消费者观望情绪反而浓重。 对于消费者而言，补贴政策目前看是不及预期的。 同时，9-11月新能源渗透率飙升至60%以上，而在往年应该是下滑，事实上形成了新能源车需求的提前透支，加剧了Q1需求的走弱。 2、不过我们认为，#乘用车销量走弱不一定是坏事。 整车在需求高企的情况下会延缓弱势公司出清；而目前整车的中低端市场竞争格局是混沌的，还无法看清后续走势。 因此我们一向建议#关注市场竞争格局的边际变化。 而若需求走弱，则竞争格局走势会更加清晰。 站在当前时间点，当前市场新车较少，从订单角度看各家车企销量处于线性均衡的下降状态，#后续的变数依旧是新车周期，4月底北京车展预计是比较好的时间。 3、经过多月回调，目前整车板块已经基本触底。 但在中低端市场状态不明晰的情形下，我们维持原有整车策略不变：1）高端化：#推荐处于新车周期且竞争格局好、拥有确定性的江淮汽车；关注小米集团、北汽蓝谷新车周期。 2）智能化：智能化是汽车下一轮必然路径，#关注小鹏汽车在新估值融入角度上的机会。 3）整车出海：整车出海是漫长的过程，但仍存在机会，#重点关注比亚迪（A+H）出海进展和利润角度上带来贡献的可能。