行情复盘
1月19日，沪铝期货主力合约收跌0.39%至24090.0元，持仓量增加3198手至337097手。
背景分析
- 供给端：保持平稳。
- 需求端：出现回落。下游市场逐步进入停产放假阶段，建筑型材行业开工率下滑，铝棒产量减少；铝价上涨挤压加工费空间，下游推迟备货，铝板带箔产量下降。
- 库存：受需求疲软影响，电解铝库存持续攀升。
国外经济
- 美国通胀：12月核心CPI增速为2.6%（近五年最低），CPI同比增幅为2.7%。CPI数据放缓但不足以促使美联储1月降息。
- 美联储主席人选：特朗普对哈塞特提名犹豫，增加美联储下一任主席人选的不确定性，短期内美联储或维持观望立场。
国内经济
- 货币政策：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点（自2026年1月19日起）。
- 经济数据：12月M2同比增速8.5%，社会融资规模存量增速8.3%；12月规模以上工业增加值同比增长5.2%；2025年GDP同比增长5%，四季度增速4.5%。
- 经济韧性：中国经济展现持续韧性，宽松货币政策进一步巩固。
铝土矿
- 供应：矿业整顿、生态复垦要求升级及安全环保监管制约矿山复产，流通货源有限，价格进入稳定期。
- 进口：几内亚发货量增长，现货市场供应增加，港口库存下降空间有限。
氧化铝
- 政策影响：反内卷交易活跃度回落。
- 供应：国内产能高位运行，供应过剩，冶炼利润下滑抑制产量增长，进口窗口开启导致前期订单陆续到港，整体供应仍过剩，库存高位。
电解铝
- 供给：平稳。
- 需求：下游推迟备货，铝棒、铝板带箔产量下降。
- 库存：持续攀升。
废铝
- 供应：全球废铝供应收紧，多国贸易壁垒政策限制跨境流动，我国废铝进口规模面临收缩压力。
- 进口：国内价格上扬推动出货量增长，但进口利润下滑抑制进口积极性。
铝合金
- 供应：重污染天气及原材料供应紧张制约产能释放。
- 需求：铝价高位抑制部分再生铝厂订单，但下游压铸企业增加采购以保障生产，库存有所回落。
后市展望
- 美联储：降息立场谨慎，短期内或维持观望。
- 氧化铝：基本面支撑不足，短期内可能面临调整。
- 电解铝：需求疲软导致库存累积，但宏观经济环境仍构成支撑，预计走势维持震荡。
- 铝合金：受成本支撑与库存下降影响，预计跟随电解铝呈现震荡行情。
