快递行业12月数据点评：12月行业增速放缓，品牌增速分化显现；顺丰增速放缓，关注公司增益计划调优结构

核心观点与关键数据

• 行业增速放缓，品牌增速分化：2025年12月，快递行业整体增速放缓，各品牌表现分化。申通快递（11.1%）和顺丰（9.3%）增速领先，圆通（9.0%）紧随其后，韵达（-7.4%）出现负增长。1-12月累计增速方面，顺丰（25.4%）表现最佳，圆通（17.2%）和申通（15.0%）次之，韵达（7.6%）增速最低。
• 申通并表丹鸟，收入增速领先：申通快递收购丹鸟物流后，12月收入同比增速达到28.2%，显著高于其他品牌。1-12月累计收入增速方面，申通（17.6%）同样领先，圆通（12.3%）和顺丰（10.9%）表现较好，韵达（4.7%）增速最低。
• 单票收入环比提升，提价逻辑验证：12月单票收入环比7月均有所提升，其中圆通（0.17元）、韵达（0.24元）和申通（0.36元，受并表丹鸟影响）增幅较大。8-12月单票收入持续提升，验证了行业提价逻辑。1-12月累计单票收入方面，顺丰（13.73元）仍保持领先，但同比下降11.6%（-1.80元）。

顺丰战略与合作

• 顺丰携手极兔，互补协同：顺丰控股与极兔速递达成战略合作，顺丰将持有极兔10%股份。双方将利用顺丰的跨境干线优势和极兔的海外末端能力，打造更高效、更具韧性的端到端履约体系，提升客户全链路体验。

投资建议

• 电商快递：推荐极兔速递（海外市场高增长）、中通快递（龙头格局改善，估值低位）和圆通速递（核心指标接近龙头，行业增速放缓下仍领跑）。继续推荐申通快递（潜在业绩弹性大）。
• 顺丰：持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构，以及与极兔的互补协同效应。

风险提示

• 经济下滑导致行业业务量增速放缓，价格战扩大。

研究结论

快递行业在2025年12月增速放缓，品牌间增速分化明显。申通快递凭借并表丹鸟，收入增速领先。顺丰通过与极兔的合作，进一步强化了其竞争优势。投资方面，电商快递领域推荐极兔、中通和圆通，顺丰则持续看好。需关注经济下滑和行业价格战等风险。