快递行业2022年12月数据点评：行业件量重回增长，顺丰23%增速领跑，凸显优势

行业数据：12月业务量重回增长，全年增长2.1%。1）12月完成业务量103.7亿件，同比提升1.2%，环比基本持平，其中同城、异地、国际件增速分别为-16.8%、+3.3%、+33.3%，浙江省业务量环比提升6.86%。2）2022年累计完成业务量1105.8亿件，同比增长2.1%，其中同城、异地、国际件累计增速分别为-9.3%、+4.0%、-4.1%。3）根据邮政局日度数据：12月~1月中旬周均业务量分别为3.22、3.18、3.15、3.35、3.44、3.28亿件。整体看，随着物流保畅保通的推进，管控影响消除后在12月上中旬件量出现了一轮快速上行，中下旬部分时间受到疫情感染高峰影响导致人力紧张，呈现回落，但整体摆脱了10-11月连续两个月的下滑，重回增长。4）集中度：2022年CR8 84.5，同比提升4.0pct，较1-11月下降0.1pct；2022年累计份额：韵达（15.9%）＞圆通（15.8%）＞申通（11.7%）＞顺丰（10.0%）。5）12月单票收入同比提升7.4%。 12月收入996.9亿元，同比提升8.6%；2022年累计收入10566.8亿元，同比提升2.3%。12月单票收入9.62元，同比提升7.4%，环比11月提升0.16元，涨幅较往年水平较高，主要系12月各城市经历感染高峰，快递劳动力短期供给不足带来涨价。2022年累计单票收入9.56元，同比提升0.2%，全年单价稳中有升。 上市公司12月业务量：顺丰增速23.2%，显著超越行业。1）12月业务量同比增速：顺丰（23.2%）＞行业（1.2%）＞申通（0.75%）＞圆通（0.7%）＞韵达（-18.5%）。环比看：顺丰提升9.4%，韵达提升1.1%，圆通下降2.1%、申通下降3.9%。在防疫政策优化调整期，顺丰作为直营制公司，对快递网络全流程的强把控力和高质量履约服务能力体现出了优势，需求进一步向公司集中，实现了远超过行业的增长。韵达件量下滑幅度仍高于同行，但在通达系中环比有增长，一方面公司仍在主动控量，过滤低价产品，另一方面也在逐步全网恢复。2）2022年累计业务量增速：申通（16.9%）>圆通（5.7%）＞行业（2.1%）＞顺丰（5.5%）＞韵达（-4.3%）。 单票收入：通达系同比仍增长，环比显著提升，韵达涨幅最高。1）12月单票收入：顺丰单票收入15.88元，同比下降3.8%，主要系退货件占比影响；圆通2.74元，同比提升9.7%，还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.65元，同比提升6.0%；韵达单票收入2.71元，同比提升15.3%，单价增幅连续5个月保持最高，还原后单票收入2.63元，同比提升11.9%；申通2.63元，同比提升7.8%，还原后单票收入2.53元，同比提升3.7%。2）环比看：顺丰提升1.01元；圆通提升0.20元，还原口径提升0.05元；韵达下降0.17元，还原口径下降0.17元，预计系均重和提价时间长短影响；申通提升0.01元，还原口径提升0.06元。3）2022年票均收入：顺丰15.73元，同比提升0.2%；圆通2.59元，同比提升14.2%，韵达2.60元，同比提升20.8%，增幅最大，申通2.52元，同比提升13.5%。 投资建议：看好2023年，经济复苏、消费回暖、物流畅通利于快递龙头企业提升盈利能力。1）顺丰控股：顺周期属性催化短中长期逻辑共振，2023重要潜力品种，持续“强推”。a）时效快递：居家经济与顺周期属性交互推升业务提速。我们预计2023年公司时效快递（不含退货件）收入增速或重回两位数增长（11.6%），其中商务信函、消费类、工业及其他分别增速7%、12%及15%。 b）经济快递：探明价格底线，电商标快升级再出发。c）多元新业务发展新篇章：大件快运走向盈利；国际及供应链成为第二增长曲线愈发清晰。d）鄂州机场转运中心投产预期会带来长期价值新一轮探讨。简而言之，预期2023年复苏背景下，公司收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。2）电商快递：我们强调行业不再具备价格战基础，核心龙头公司将有望体现持续提升的盈利能力。2023年业务量的适度恢复将有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。 风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 图表1快递行业12月数据 图表2快递行业CR8指数 图表3实物网购渗透率 图表4实物网购与快递件量增速 图表5行业月度业务量增速 图表6行业月度单票收入（元） 图表7主要产粮区单价 图表9各公司业务量增速（17年10月-22年12月） 图表10各公司业务量份额（17年10月-22年12月） 图表11 2022年12月各公司业务量及收入增速 图表12顺丰单票收入（元） 图表13韵达单票收入（元） 图表14圆通单票收入（元） 图表15申通单票收入（元） 图表16 2019-22年通达系公司单票收入（元，还原菜鸟裹裹业务口径）