首次覆盖报告：高端光学材料龙头，先进封装及AI上游核心材料替代先锋

戈碧迦是一家专注于光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的高新技术企业，拥有多项核心技术专利和认证。公司光学玻璃产品已覆盖主流品种，并延伸至型件、元件领域，在光学玻璃市场占据领先地位。特种功能玻璃方面，公司已开发纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等产品，并在多个领域实现国产替代，如华为昆仑玻璃等。

公司下游需求旺盛，特种产品急需国产替代。光学玻璃下游应用领域广泛，市场持续增长；智能手机和平板产品迭代更新推动纳米微晶玻璃技术发展；算力需求爆发，推动先进封装技术对基板性能的更高要求；晶圆减薄技术的发展推动对载板需求的提升。

公司持续探索特种玻璃新技术，打造高端光学材料替代先锋。公司坚持技术投入，积累大量know-how，并从光学玻璃到纳米微晶、半导体、电子布，多点开花卡位先进封装和AI浪潮。募投项目进一步带来产能优势，缓解产能瓶颈。公司参股熠铎科技，深度布局高端半导体玻璃材料。

根据可比公司平均估值情况，首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司25-27年营业总收入分别为6.35/9.28/13.39亿元，归母净利润分别为0.63/1.20/1.91亿元。

风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、能源供应及价格波动的风险、产品和技术替代风险。