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国瓷材料核心观点总结

平台化业务多元，抗周期能力强

公司形成包括电子、催化、生物医疗、新能源、精密陶瓷、数码打印在内的六大业务板块，产品应用多元，具备较强的抗周期能力。过去十年公司营收持续增长，主要得益于业务多样性，单一行业负面影响可通过其他领域对冲（如2022年其他业务对冲电子材料周期影响）。

各业务板块发展情况

1. 电子材料：AI端侧应用爆发有望驱动MLCC进入新一轮成长周期。
2. 催化材料：国产蜂窝陶瓷载体厂商市场份额快速提升，2023年公司蜂窝陶瓷载体产能达5000万升。
3. 生物医药材料：口腔修复材料受益于口腔诊疗需求提升，通过收购爱尔创延伸下游、引入战投布局国际市场。
4. 精密陶瓷：陶瓷基板导热性能突出，适用于AI高功率器件；陶瓷管壳产品在低轨卫星射频微系统领域具备独特优势。

独特市场竞争优势

1. MLCC介质粉体：实现所有类型基础粉和配方粉全覆盖。
2. 催化材料：拥有蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛多条产线，产能充足。
3. 生物医药材料：通过收购爱尔创实现下游延伸，引入高瓴/松柏战投布局国际市场。
4. 精密陶瓷：具备“材料-工艺-器件”三维创新体系，精准卡位高附加值赛道。