强瑞技术不止于半导体液冷商业航天期权可期250119

强瑞技术：半导体与液冷业务驱动26年放量，商业航天期权可期

核心观点

• 行业与公司地位明确：液冷和半导体行业贝塔效应显著，强瑞技术在行业内的地位清晰且稳固。
• 半导体业务进入收获期：公司多年服务大客户，单一产品占据大客户份额约70%，未来三年（24-26年）收入预期分别为1kW、大几千万、4亿元，成长曲线陡峭，毛利率超50%，盈利能力强劲。
• AI液冷业务双线布局：
  • 国内：子公司三烨以H为代表客户，未来三年收入预期为2亿、3亿、5亿元。
  • 海外：铝宝占据NV冷板底板主要份额，未来三年收入预期为3亿、7亿、10亿+。
• 光模块散热业务已批量供应：成长属性显著。
• 未来增长确定性高：26-27年增长路径清晰，细分领域天花板高，公司竞争力突出。
• 商业航天期权：存在潜在商业航天业务机会，值得进一步交流。

关键数据

• 半导体业务：24-26年收入预期1kW、大几千万、4亿元；毛利率50%+。
• AI液冷业务（三烨）：24-25-26年收入预期2亿、3亿、5亿元。
• AI液冷业务（铝宝）：24-25-26年收入预期3亿、7亿、10亿+。

研究结论

基于半导体和液冷业务的强劲增长，公司26-27年增长确定性高，成长路径清晰，未来潜力巨大，建议关注买入机会。同时，商业航天领域的期权为公司带来额外想象空间。