BD合作又下一城，AI制药价值持续兑现

2026-01-19 盛丽华,徐智敏中邮证券丁叮叮叮

事件：英矽智能宣布与施维雅达成多年期研发合作，聚焦抗肿瘤领域，利用 Pharma.AI 平台识别并开发新药。
投资要点：
- 协议概要：英矽智能将获得最高 3200 万美元首付款及研发里程碑付款，负责筛选候选药物，施维雅主导后续临床、监管及商业化。
- 公司能力：英矽智能在 AI 肿瘤药物研发方面经验丰富，管线覆盖多种癌症，ISM6331 和 ISM3412 已启动全球 I 期临床，四个项目已对外授权。
- 商业模式：合作方未指定单一分子，共同承担研发成本，降低英矽智能临床后风险，最大化 AI 平台早期研发价值。
投资建议：
- 英矽智能是国内 AI 制药标杆企业，AI 技术平台兑现期提升造血能力，管线授权陆续达成，稳健经营得到保证。
- 预计 2025-2027 年营业收入增速 11%/35%/32%，EPS 为 -0.07/-0.04/0.00 美元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：研发进度不及预期、市场竞争加剧、业绩不及预期、谈判合作不及预期、地缘政治、早研管线研发失败等。