银行行业月报：结构性降息 社融增速小幅回落

12月社融存量同比增速8.3%，增速环比回落0.2%

12月社融新增2.21万亿元，同比少增0.6万亿元，主要拖累项是政府债净融资规模同比少增1.07万亿元。12月末社融存量规模达442.12万亿元，同比增速8.3%，环比回落0.2%。2025年1-12月社融新增35.6万亿元，同比多增3.34万亿元，其中政府债净融资额同比多增2.54万亿元，是支撑社融同比多增的主要力量。预计2026年政府债发行仍将前置，但受2025年较高基数影响，社融总量增速或继续放缓。

12月居民和企业融资分化

12月贷款增加9100亿元，同比少增800亿元。12月末人民币贷款余额271.9万亿元，同比增长6.3%，环比下降0.1%。居民端融资需求仍偏弱，12月减少916亿元，同比多减，短期贷款减少1023亿元，中长期贷款增加100亿元，同比少增。企业端融资扩张，12月新增1.07万亿元，同比多增，短期贷款增加3700亿元，中长期贷款增加3300亿元，票据融资增加3500亿元，同比少增。总体看，居民部门融资需求偏弱，企业部门融资扩张或与政策支持有关。

M1同比增速3.8%，增速环比回落

12月M2同比增长8.5%，增速环比回升0.5%；M1同比增长3.8%，增速环比回落1.1%。12月新增人民币存款1.68万亿元，同比多增3.08万亿元，人民币存款余额同比增速8.7%，增速环比回升1个百分点。

投资建议

央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路。预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。当前银行板块股息率具有吸引力，长线资金持续增配方向明确，有助于夯实板块估值下限。

风险提示

宏观经济下行、企业偿债能力超预期下降、宽松的货币政策对净息差产生负面影响、监管政策持续收紧等因素可能对银行行业产生不利影响。