- 核心要点及策略：警惕宏观和监管风险，以对冲交易为主，建议“买3卖9”、逢低单买远月合约，关注季节性累库及市场解读。
- 国内供应：
- 2025年12月库存反季节性下降，周度产量环比微增、库存环降。
- 枧下窝项目实际复产情况需跟踪，国内锂盐产能1月份仍增长。
- 关注回收料的套保供应情况，交易所对基准交割品的水分和杂质要求更严格。
- 国外供应（进口）：
- 重点关注锂辉石、碳酸锂进口，特别是南美局势变化影响。
- 2025年12月智利出口中国碳酸锂1.17万吨，环降0.3万吨；年度出口总量21.9万吨（-8.8%），年度出口中国16.6万吨（-13.6%）。
- 运行逻辑：
- 估值：
- 外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约0.55万元/吨、-0.54万元/吨；按SMM现货估价计算，分别约1.73万元/吨、0.64万元/吨。
- 月间价差：远期或仍有买入价值。
- 原料锂云母价格涨幅高于碳酸锂现货及盘面锂辉石精矿（6%,CIF中国）。
- 碳酸锂：
- SMM估价158000元/吨，周内涨18000元/吨（涨幅13%）。
- 基差、月差分析，相关品种比价关系（碳酸锂-镍盘面价差、电池级-工业级价差、电池级：氢氧化锂-碳酸锂）。
- 锂盐厂：
- 周度开工、产量微增：碳酸锂冶炼开工56.24%（+1.34%），产量22605吨（+70吨）。
- 12/25碳酸锂环比增产4%，年度内产量增量远高于内外矿增量。
- 2026年1月锂元素产能仍增长，紫金矿业（3万吨）、江西强宇新能源（2.5万吨）等。
- 矿端：
- 2025年11月锂精矿进口68万吨，环比大增14.7万吨，澳矿+13万吨、马里+7.3万吨。
- 海南矿业马里项目约2.9万吨锂精矿已到港，泰利森第三期扩产项目已投料试车。
- 出口：
- 2025年12月智利碳酸锂出口中国1.17万吨，环比降0.3万吨（-20%）；年度出口总量降约9%。
- 正极材料：
- 初步预计1月三元材料、铁锂产量分别环比-4.4%、-10%。
- 终端：
- 储能中标容量同比高增（1-11月增43%），新能源汽车销量年度累计增28.2%。
- 其他：
- 高纯钽锭价格近2个月涨10%，钾肥价格近期小幅上涨。
- 盘面利润：数额有限。
- 平衡表：
- 估算一季度可能季节性垒库，假设正极材料1月份季节性降开工，暂估缺口约0.3万吨；下游头部企业公告检修。
