中泰政策压缩波动为保护中枢从高频数据观察经济政策与市场202611

1、金融数据：12月社会融资规模增量为22075亿元，同比少增6462亿元，主要原因是政府债券净融资同比少增10733亿元。M2同比增长8.5%，M2与社融存量的增速差为0.23个百分点，较上月提高0.73个百分点；M2与PPI同比增速的差值为10.4%，较上月提高0.2个百分点，表明流动性环境仍然良好。

2、高频数据：基本面重点仍在结构

• 出口环比下行，较上年同期偏低；
• 地产拿地、施工、竣工环节变化不明显，销售环节有所改善但与上年同期仍有差距；
• 消费方面，实物消费高位波动，服务消费（如观影人次、执飞航班）季节性运动但弱于上年同期；
• 生产资料中，稀土、有色（采掘工业），商品化工、特种化工、金属非金属（原料工业），工业机械、建筑机械与重型卡车、电子元件、电气部件与设备、电子设备和仪器、汽车零配件与设备（加工工业）表现较强；
• 生活资料中，农产品、菜篮子价格高位回落。

3、政策调整：近期主要针对融资融券，旨在保护市场整体上行的中枢。

4、研究结论：相对占优的行业包括采掘工业中的稀土、有色；原料工业中的商品化工、特种化工、金属非金属；加工工业中的工业机械、建筑机械与重型卡车、电子元件、电气部件与设备、电子设备和仪器、汽车零配件与设备。