原油周报：地缘风险减弱原油回吐溢价

2026-01-16 陈栋宝城期货陈宫泽凡

核心观点：本周原油价格受地缘风险影响先扬后抑，特朗普扬言对伊朗采取军事打击导致油价一度冲高，随后美以暂缓进攻令原油溢价快速回吐。市场维持宽幅震荡格局，受间歇性地缘风险和供需结构偏弱的多空因素拉扯。
地缘风险：美以暂缓对伊朗的军事打击，但未来冲突升级风险依然存在。南美地缘风险减弱，中东和俄乌地缘博弈加剧，委内瑞拉局势升级对原油市场产生潜在影响。
供需结构：OPEC+增产节奏放缓，但美国、圭亚那等非OPEC产油国持续扩产，IEA预计2026年全球原油供应过剩达384万桶/日。北半球原油需求将迎来旺季，但全球需求增速放缓，供应过剩担忧短期占据主导。
关键数据：
- 国内原油期货2602合约一度冲高至460.5元/桶，最终累计上涨1.22%至438.8元/桶。
- 2025年11月中国原油进口量小幅增长4.88%，达到5089.1万吨，创27个月新高。
- 美国原油库存大幅增加339.1万桶至4.224亿桶，炼厂开工率略微回升至95.3%。
- WTI原油期货基金净多持仓量周环比减少7239张至57352张，Brent原油期货基金净多持仓量周环比增加6220张至120686张。
研究结论：未来原油期货市场仍将被“地缘风险频发”和“供应过剩担忧”的多空因素所困扰，二者时强时弱主导油价，维持宽幅震荡整理的走势。