核心观点及策略
- 电解铝方面：美国11月通胀数据符合预期，市场对2026年美联储预期稳定，特朗普推迟对关键矿物进口征收关税，英伟达下调数据中心铜使用量，共同压制贵金属及铜价，金属板块多头情绪降温。国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，消费端铝板带箔开工率略有回升，其他板块仍相对较弱。铝锭库存周度增加2.2万吨至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨。基本面供增需减，库存连续累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下，调整预计有限。
- 铸造铝方面：上周铝合金开工率稳定在58%，环保政策反复加上成本高企，企业复产无法顺利复产，开工保持低位附近。消费端下游仍有畏高情绪，但铝价连续高企下游被迫补库，近期询盘问价略有增加。交易所库存7万吨小幅增加110吨。成本支撑略有松动，需求端季节淡季，价格调整压力增加，但区域税务政策的不确定性及环保限产对供应端形成刚性约束，以及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限。
交易数据
- 铝锭社会库存：71.4万吨（上周增加5.4万吨）
- 铝棒库存：16.95万吨（较节前增加3.05万吨）
- 电解铝理论平均成本：根据原料周度加权平均价测算
- 电解铝周度平均利润：长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本
行情评述
- 宏观方面：美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，与前值持平；11月PPI、核心PPI同比均上涨3%；美国2025年11月零售销售环比增长0.6%；美联储2026年1月按兵不动的概率95%；我国2025年外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%；央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。
- 消费端：国内下游铝加工行业开工率环比回升0.2个百分点至60.2%，原生铝合金及铝板带箔开工率小幅回升，主要是春节备库及罐料、包装箔需求带动。
- 库存方面：电解铝锭库存71.4万吨，铝棒库存16.95万吨。
- 铸造铝方面：铸造铝合金SMM现货价格23900元/吨，较上周五涨200元/吨；交易所仓单库存7万吨，较上周五增加110吨。
行情展望
- 电解铝方面：金属市场多头情绪消退，沪铝持仓略有回落，基本面供增需减，库存连续累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下，调整预计有限。
- 铸造铝方面：成本支撑略有松动，需求端季节淡季，价格调整压力增加，但区域税务政策的不确定性及环保限产对供应端形成刚性约束，以及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限。
行业要闻
- 2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
- 美国实物铝市场关税成本从6月的约1300美元涨至1550美元。
- 我国汽车产销量2025年有望突破3400万辆，新能源汽车占比超50%。
相关图表
（图表数据来源：iFinD，铜冠金源期货，百川盈孚，SMM等）
