碳酸锂后市行情展望
综合分析
- 产业层面：
- 终端需求：1月1-11日车销数据同比降38%，环比降67%，但受出口退税下降影响，一季度抢出口提振下游订单，机构上修1月电池和正极排产，环比下降不足5%。储能需求受限于产能，保持平稳增长。
- 供应端：贸易商进口精矿陆续到港，锂盐厂新产能爬坡但锂矿价格高企，开工近90%，代工产能不足，叠加部分检修及智利12月出口环比降27.5%，1月供应可能环比略降。边际上1月可能从累库转为去库，但期货价格跌幅大，基差和月差走强，贸易商库存可能抛售，加剧锂价下跌。
- 期货层面：监管和媒体降温，有色市场情绪转弱，多数品种回调。资金节前离场释放压力，后期上涨可能更健康。关注前期缺口补完能否获得支撑。
行情展望及策略推荐
- 单边：等待波动率收敛。
- 套利：暂时观望。
- 期权：卖出虚值看涨期权。
新能源汽车市场
- 国内：2025年新能源汽车产销同比增长29%和28.2%，渗透率47.9%。预计2026年销量1900万辆，同比增长15.2%。1月1-11日零售11.7万辆，同比下降38%，环比降67%。动力电芯产量同比增长41.9%至1245.5GWh，1月或因抢出口平滑排产降幅。
- 国际：全球2025年1-11月新能源汽车销量同比增长20.1%至1839万辆，欧洲同比增长29.2%，美国同比增长0.7%。美国10月取消补贴提前出现销量高峰，欧洲因补贴和碳排放要求刺激增长，但弱化2035年燃油车禁售目标。中国2025年出口258.3万辆，同比增长103%。
储能市场
- 订单火爆但产能瓶颈限制排产增长。12月政策优化电力中长期价格形成机制，电价市场化再进一步。2025年中国储能电芯产量同比增长54%至529.4GWh，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增1%。
下游排产
- 1月受动力走弱影响，淡季延续，但因抢出口可能上修，预计2月环比继续负增长。
- 电池：环比-5.9%（三元-6.4%，铁锂-5.6%）。
- 电芯：动力环比-6.1%，储能持平。
- 正极：三元环比-4.4%，铁锂环比-10%。
- 电解液环比-6.1%。
碳酸锂供应
- 1月产量环比下滑1.2%，1-12月国内产量同比增长44%至97万吨，1月排产9.8万吨。头部锂矿山挺价，锂矿价格超生产成本。云母提锂产量下降，其他原料弥补，环比基本平稳。
- 1月进口环比下滑，11月智利出口环比降27.5%，同比降13.2%。
供需平衡预估
- 1月社会库存减少263吨，重返去库，冶炼厂累库，贸易商和下游去库。
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