碳酸锂后市行情展望
综合分析
- 产业层面：
- 需求端：12月储能需求走平，动力电池需求环降，企业年末通常不保留高库存，预计需求端12月走弱。
- 供应端：12月国内碳酸锂产量可能环比小幅增加，因锂矿港口库存增加、新冶炼产能爬坡、进口增量及枧下窝复产预期较强，供应环比增长。
- 供需关系：12月供需边际宽松，去库速度明显放缓，月末可能转为累库，库销比拐头向上，难以支持价格进一步走强。现货市场下游自价格涨至8万以上观望情绪浓厚，直至周五大跌后点价才逐渐增加。
- 期货层面：周四交易所监管新规出台，限制2601合约单日开仓不超过500手，并调高手续费，对大资金向上驱动不足。周五跌停未回至周一起涨点，向下仍有空间，建议空单持有，反弹沽空。
行情展望及策略推荐
- 单边：空单持有，反弹沽空。
- 套利：观望。
- 期权：卖出虚值看涨期权。
新能源汽车
- 淡季来临：动力电池需求环降是大概率事件。10月新能源汽车销量171.5万辆，同比增长20%，渗透率51.6%；1-10月销量1291.1万辆，同比增长32%。11月1-16日零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%，渗透率62.5%。动力电芯产量1-10月同比增长44.5%至985.5GWh，11月预计环比增长0.2%。
- 国际市场：全球2025年1-9月新能源汽车销量同比增长23.5%，欧洲同比增长28.5%，美国同比增长11.4%。美国取消IRA补贴提前出现销量小高峰，欧洲补贴刺激销量增长。中国新能源汽车1-10月出口198.3万辆，同比增长87%。
储能市场
- 订单火爆但产能瓶颈：国内储能订单保持良好因“抢出口”需求，支撑淡季订单表现，中东、南美、澳大利亚等地中标项目也是需求支柱。SMM统计1-10月储能电芯产量同比增长55%至409.4GWh，库存三年低位，交付周期延长，预计11-12月仍有良好表现，环比保持正增长。
12月下游排产结构性走弱
- SMM10月产量：电池环比增长8%，三元电池环比增长2.3%，磷酸铁锂电池环比增长10%；电芯环比增长10.9%，储能电芯环比增长3%；正极材料环比增长11.6%和10.5%。
- SMM11月排产：电池环比+1.1%，三元环比+0.6%，铁锂环比+1.1%；电芯动力环比增长0.2%，储能环比增长2.8%；正极三元环比增长1.4%，铁锂环比增长4%。
- 12月排产预计：储能和磷酸铁锂持平，动力和三元下降，合计环比下降。
碳酸锂供应
- 周度产量重返增长：11月盐湖产量持续攀升，枧下窝12月复产预期加速。SMM统计1-10月国内碳酸锂产量77.6万吨，同比增长43%，11月排产9.2万吨。彭博消息称枧下窝12月复产。锂矿山惜售挺价，锂矿价格跟随锂盐价格，远超生产成本。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：分原料产量数据详见图表。
- 12月供应边际增长：2025年1-10月中国碳酸锂进口数量同比增加5%，10月智利碳酸锂出口量环比大增至2.47万吨，出口至中国1.62万吨；阿根廷10月出口碳酸锂1.19万吨，出口至中国1万吨，11月中国进口锂盐环比仍有增长。
碳酸锂供需平衡预估
碳酸锂去库速度放缓
- 库存变化：本周SMM统计社会库存减少2052吨，其中冶炼厂库存减少2166吨，下游库存减少4336吨，其他库存增加4450吨。本周产量增加585吨，盐湖产量增加80吨，辉石产量增加440吨，反映冶炼厂新产能爬产，同时锂矿供应增加。
- 广期所仓单：本周去化592吨。
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