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2025年我国用电量创新高，能化板块影响几何

2026-01-19 吴志桥格林大华期货 Gnomeshgh文J

核心观点：2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，反映经济稳中向好，工业生产、居民消费和新兴产业活跃。化工行业用电量增加，表明生产开工率提升、企业活跃度提高，市场需求回暖，产业链上下游企业提高产量备货，同时伴随新产能投产和产能扩张。
关键数据：
- 2025年全社会用电量：10.4万亿千瓦时，同比增长5%。
- 化工行业用电量：占工业用电量比例13%，同比增长3.7%。
- 中国石油、煤炭及其他燃料加工业用电量同比增长10.51%。
- 中国化学原料及制品用电量同比增长3.7%。
- 中国橡胶和塑料制品业用电量同比增长5%。
- 中国化学纤维制造业用电量同比增长4.3%。
- 甲醇开工率：91.1%，同比增加0.15%，处于近5年来同期高位。
- 尿素开工率：85.2%，同比增加4.2%，亦处于近5年来同期高位。
- 国内甲醇港口高库存压力略缓解，预计2月进口到港量大幅下降。
- 2025年尿素出口量：489.4万吨，出口量增加缓解国内产能过剩压力。
- 国内尿素旺季预期：下一阶段将验证3-5月旺季需求成色和出口政策预期。
- 国内PX开工率：91.5%，同比增加6.2%，处于近5年来同期高位。
- 国内PTA开工率：77.2%，同比下降3.7%。
研究结论：
- 煤化工产能投放进入平稳甚至下降周期，未来可能发展绿氢制绿醇、绿氨等绿色低碳技术。
- 原料煤市场供应平稳，下游采购需求释放不佳，对化工端影响暂时不大。
- 甲醇市场面临地缘不确定性和烯烃装置经济性问题之间的两难选择。
- 尿素价格重心上移，下一阶段将验证旺季需求成色和出口政策预期。
- 芳烃中的PX和PTA供需格局较好，下游聚酯需求保持中高增速，化纤行业“反内卷”执行落地，PTA长停装置有望逐渐出清淘汰，未来PTA产能增速下降概率较大。
- PX后续重点跟踪进口表现和成本端扰动，PTA关注加工费修复和聚酯产能扩张情况。