申万互联网传媒周观点AI超级入口争夺及变现开启AI应用选股以基本面为锚

全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始

核心观点与逻辑

• 阿里价值重估逻辑兑现中：2025年阿里靠云AI时代价值重估，2026年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，目前千问升级，Agent或成为新的流量入口。
• 国内互联网格局将发生深刻变化：豆包接入抖音商城，阿里千问升级，后续关注微信Agent推出，预计国内互联网流量、广告、电商格局将重塑。

海外AI广告电商变现进展

• AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单与结算，重视生态广度。
• AI广告：OpenAI宣布ChatGPT中测试广告投放。

AI应用选股建议

• 美股港股风险：关注被大模型吞噬的风险，核心AI应用标的公司是关键。
  • AI原生应用：阿里千问agent、Minimax Talkie。
  • AI赋能UGC生态：腾讯、哔哩、快手，关注心动TapTap。
• A股传媒业绩预告期：风险偏好下降，建议选择基本面扎实的游戏，应用主要为AI陪伴+世界模型。
  • 重点游戏：巨人《超自然》（春节有望再上台阶）、三七《RO世界之旅》（已登顶港澳台双榜）、华通SLG核心产品稳定、恺英AI陪伴《EVE》（预计3月中上线），关注完美世界。