广发环保陈龙郭鹏碳减排攻坚重视循环再生垃圾焚烧大地

中国碳减排进入实质攻坚阶段，循环减排、绿能产业需求提振在即

核心观点：

• “十五五”规划将碳达峰碳中和纳入总体部署，并实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，今年起各地政府将面临正式的碳中和目标评价考核，减排进入实质攻坚阶段。
• 欧盟碳关税已于2026年1月1日开征，将加速全球碳市场接轨进程，显著增加我国向欧盟出口产品的成本，出口企业需通过绿色能源、再生资源等降低碳排放水平。

关键数据：

• 欧盟ETS碳价是我国当前碳价的13倍左右。
• 欧洲SAF需求基本履约完成，价格从2550美元/吨回落至2200美元/吨；UCO价格保持稳健，最新可达1045美元/吨。

研究结论：

• 建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链：
  1. 再生资源：英科再生、朗坤科技、山高环能、卓越新能等。
  2. 回收体系：大地海洋、中再资环等。
  3. 绿色蒸汽：瀚蓝环能、光大环境等。
  4. 绿色甲醇：中国天楹、华光环能、复洁环保等。
• 2025年环保公司依靠较低估值和积极分红获得超额收益，光大环境、瀚蓝环境、海螺创业、上海实业控股全年涨幅分别达31.7%、26.3%、46.7%、30.6%。
• 结合项目及订单减少，后续资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强。
• 建议关注：瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保（A）/天津创业环保股份（H）、光大环境、海螺创业、伟明环保、绿色动力环保等。
• 生物柴油领域原材料稀缺度提升，UCO价格长期上涨对原材料企业利润弹性显著。
• 关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业：山高环境、朗坤科技以及瀚蓝环境、光大环境等，有望通过餐厨项目布局掌握原料供应主导权。