超长债的买点和机会在哪里

债市观点及组合策略推荐

• 本轮10年国债高点可能在1.9-1.95%，1月上旬接近1.9%的点位或为近期高点，不排除二次上行的可能性，但上行空间有限。建议组合按中性久期对待，后续上行可加久期。
• 后续债券利多因素：利率高位震荡后配置盘加力，春节前降息预期。可观察1月底2月初超长债买点机会。
• 中长国债表现较好：赎回新规利好二永债，银行偏好国债，国债买入预期升温。证金债相对价值仍高，可关注。

债券择券思路及个券关注

• 择券思路：高频交易关注TL、25T6、25T2；赔率角度关注25T5、230023、25T3、250220；中端国开关注250208、250218；中端国债关注2500801、250018。
• 30年国债：30-10年利差逼近50BP，关注利差冲高回落机会；新老券利差较阔，后续可能压缩，可关注30年老券和50年国债。
• 浮息债：关注25兴业银行绿色债03、2-3Y浮息证金债（如250214）。
• 信用债：继续关注二永债票息和资本利得，5Y二永利率或接近2.1%。

国债期货

• 主力合约IRR 1.4-1.5%，与资金利率区别不大，定价合理。单边策略建议跟随现券：TL跟踪30年老券，T跟踪7年国债，TF跟踪4年特别国债。
• 曲线策略：待曲线变陡后，关注T(TF)-TS变平机会。

风险提示

• 政府债发行节奏加快，经济增长预期变化，货币政策不确定性，流动性风险，利率波动风险，测算风险。