投资要点
AI医疗和脑机接口板块短期回调，持续关注：JPM会议释放积极信号，强化AI医疗的产业定位，2026开年全球多项AI制药相关合作达成，涉及企业包括赛诺菲、施维雅、礼来、英伟达等。持续关注AI医疗投资方向：AI健康管理、AI医疗信息化、AI医学影像、AI手术机器人、AI基因测序、AI制药等。中国药企集中亮相JPM，中国创新药竞争力凸显，2025年中国药企双抗、ADC、GLP-1RA新药BD出海火热。
投资策略
行情回顾：本周医药生物指数下降0.68%，跑输沪深300指数0.11个百分点，行业涨跌幅排名第20。2026年初以来至今，医药行业上涨7.08%，跑赢沪深300指数4.88个百分点，行业涨跌幅排名第8。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.39倍，相对全部A股溢价率67.35% (-1.17pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为25.47%(+1.71pp)，相对沪深300溢价率为124.78%（-0.94pp）。本周表现最好的子板块是医院，涨跌幅为+3.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、医疗设备，涨跌幅分别为+15.9%、15.3%、11.0%。
医药行业二级市场表现
本周医药生物指数下降0.68%，跑输沪深300指数0.11个百分点，行业涨跌幅排名第20。2026年初以来至今，医药行业上涨7.08%，跑赢沪深300指数4.88个百分点，行业涨跌幅排名第8。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.39倍，相对全部A股溢价率67.35% (-1.17pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为25.47%(+1.71pp)，相对沪深300溢价率为124.78%（-0.94pp）。本周表现最好的子板块是医院，涨跌幅为+3.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、医疗设备，涨跌幅分别为+15.9%、15.3%、11.0%。
行业新闻
百济神州BCL-2抑制剂「索托克拉」两项适应症中国获批上市。Neuralink公布2026年度计划，核心信号是“从实验室走向量产”。强脑科技完成约20亿元融资。OpenAI推出ChatGPT Health。全国药品监督管理工作会议在京召开，明确表示我国将对新机制、新靶点的创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持。国家药监局就《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》和《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》2项推荐性医疗器械行业标准制订计划进行公示。
报告梳理
新增研究报告：脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即；CXO跟踪报告：关注新分子的成长性与国内景气度修复的传导。
核心公司深度报告：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、片仔癀、爱尔眼科、云南白药、华东医药、上海医药、海思科、智飞生物等。
精选行业报告：医药持仓环比微降，主动基金加仓生物制品与化学制剂；眼科专题；医药行业2025年三季报总结；CNS系列报告—抗抑郁药；脑机接口行业深度专题二；医疗设备以旧换新专题系列五；持续看好创新药、AI医疗、脑机接口等方向等。
风险提示
医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
