周度观点及策略
- 上周大盘冲高回落，四大指数表现不一，中小盘指数上涨，大盘股指下跌。
- 风格指数分化，成长和周期风格指数上涨，金融、消费和稳定风格指数下跌。
- 申万行业涨跌分化，计算机、电子、有色等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌。
- 2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，供需两端回升，出厂价格回升但仍在荣枯线之下。
- 中长期信贷增长率连续30个月下降至5.89%。
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；发布新国九条强势投资者回报；央行创设新型货币政策工具；推动中长期资金入市，每年为A股新增八千亿长期资金。
- 一季度A股业绩企稳，二季度回落，三季度回升。
估值
- 上证指数估值为17.0155，处于2010年以来高位，但业绩上升会降低估值。
- 创业板估值相对低位。
资金面
- 融资融券净流入大幅增加。
- ETF规模小幅净流出。
- 私募证券投资基金规模增加18253亿。
- 险资持有A股市值增加11930亿。
- 国家队市值基本没变化。
- 中长期A股投资主体持有A股市值增加18145亿。
- 公募基金新成立份额3233亿。
- 非银金融机构存款增加6.7399万亿。
- IPO融资1317.71亿。
策略观点与展望
- 短期大盘或宽幅震荡，中期股指上涨逻辑不变。
- 重仓获利者建议减仓，回调后补仓或日内短线交易。
- 春季行情做多窗口已打开，维持震荡攀升格局。
- 关注政策红利和“十五五”规划政策预期。
- 中期看多股指方向。
风险因素
指数行业走势回顾
- 上周大盘冲高回落，中小盘指数上涨，大盘股指下跌。
- 风格指数分化，成长和周期风格指数上涨，金融、消费和稳定风格指数下跌。
- 申万行业涨跌分化，计算机、电子、有色等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌。
主力合约和基差走势
- IC、IM继续上涨，IH、IF调整。
- IM季月主力基差回归合理。
- 主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡，IM/IF、IM/IH震荡上涨，IM/IC继续回落。
政策经济
- 2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，供需两端回升，出厂价格回升但仍在荣枯线之下。
- 中国11月社会融资规模多增，新增人民币贷款少增，居民贷款减少。
- 中长期信贷增长率连续30个月下降至5.89%。
政策
- 新国九条：提高上市标准，加速劣质企业出清，强化投资者回报。
- 关于推动中长期资金入市工作的实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期，巩固增量政策合力。
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
- 央行创设新型货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利，股票回购增持再贷款。
- 财政部化解地方隐形债务：增加化债资金，降低地方化债压力。
- 加快打造一流投资银行和投资机构助推资本市场高质量发展。
- 十五五规划出台：关注科技和产业话语权争夺，供应链重构，发展新质生产力，扩大内需与提振消费。
- 美国中期选举：预计财政支持，全球财政货币双发力。
各指数营收和净利润
- 一季度A股业绩企稳，二季度回落，三季度回升。
- 2025年三季度四大指数业绩再次回升。
利率
资金面
- 融资融券净流入大幅增加。
- ETF规模小幅净流出。
- 私募证券投资基金规模增加18253亿。
- 险资持有A股市值增加11930亿。
- 国家队市值基本没变化。
- 中长期A股投资主体持有A股市值增加18145亿。
- 公募基金新成立份额3233亿。
- 非银金融机构存款增加6.7399万亿。
- IPO融资1317.71亿。
技术面
研究员承诺与免责声明
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