纯碱观点
- 库存：截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，同比增加10.06%。轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨。企业多发货前期订单，库存窄幅增加。
- 供应：当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.88%。轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨；重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨。企业装置多持稳运行，检修预期较少，新产能增量导致供应居高不下。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%；整体出货率为99.70%，环比提升21.52个百分点。整体产销基本平衡，库存窄幅增加，出货率有所提升。
- 观点：纯碱产能充足，装置检修结束后供应量趋增，终端需求延续疲软状态，价格反弹空间受限。
- 操作建议：2605合约参考1150-1280区间震荡。
玻璃观点
- 库存：截至20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比下降4.51%，同比增加20.89%。折库存天数23天，较上期减少1.1天。
- 供应：（20260109-0115）浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比下降0.58个百分点；平均产能利用率75.14%，环比下降0.49个百分点。全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比下降0.65%，同比下降4.28%。
- 利润：（20260109-20260115）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.40元/吨，环比提升22.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-69.01元/吨，环比提升4.82元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润3.93元/吨，环比提升9.71元/吨。
- 需求：截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比增加7.9%，同比增加86.4%。南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上；北部及中部区域订单下滑。
- 观点：玻璃无产线放水或点火，一条前期点火产线开始出玻璃，日熔量略有回升。市场产销尚可，企业库存延续下降。部分产线存在冷修计划，供应收紧后市场产销回暖，库存高位下降缓解压力，但仍处同期高位，短期延续低位震荡。
- 操作建议：2605合约参考1070-1180区间震荡。
期现市场
- 纯碱：截至20260116，SA主力合约收盘1192，华北基差收盘58元/吨。
- 玻璃：截至20260116，FG主力合约收盘1103，华北基差收盘-83元/吨。
- 合约价差：截至20260116，FG5-9价差收盘-106元/吨；SA5-9价差收盘-67元/吨。
产业链结构
- 纯碱库存：库存窄幅增加，同比提升10.06%。
- 玻璃库存：环比下降4.51%，同比增加20.89%，库存天数23天。
- 纯碱供应：产量环比增加2.88%，供应居高不下。
- 玻璃供应：产量环比下降0.65%，同比下降4.28%。
- 纯碱利润：氨碱法纯碱理论利润-96.3元/吨，环比下降66.46%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为-44元/吨，环比下降108%。
- 玻璃利润：天然气燃料浮法玻璃周均利润-164.40元/吨，环比提升22.00元/吨。
- 纯碱需求：当周出货量环比增加31.20%，出货率提升21.52个百分点。
- 玻璃需求：深加工订单天数均值9.3天，环比增加7.9%，同比增加86.4%。
