批发和零售贸易行业研究：重视AI应用测消费和服务消费新增长点

核心观点

AI作为激活消费新增长点的核心抓手，高度契合政策导向，正以“场景力”深度渗透消费应用端。政策与市场双轮驱动下，AI深度渗透消费端全场景，成为激活消费新增长点、扩大内需的核心引擎。政策层面，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《提振消费专项行动方案》等密集部署，多地细化举措推动AI与消费融合。市场端，AI应用从工具升级为“消费伙伴”，覆盖零售、文旅、家居等领域，人形机器人、智能穿戴等产品快速落地。AI不仅重塑“人货场”关系、优化个性化体验，更催生沉浸式、定制化新业态，引领消费向智能化、个性化转型。

行业数据跟踪

• 线上平台GMV：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东整体GMV同比+49%。
• 线上品类表现：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东品类增速表现前5的为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。
• 离岛免税：海关总署1月14日发布数据显示，海南自贸港自2025年12月18日封关以来，截至2026年1月10日，海关监管离岛免税购物人数58.5万人次、金额38.9亿元，同比分别增长32.4%、49.6%。

行情回顾

上周(2026/1/12-2026/1/16)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.45%、+1.14%、-0.57%、+2.34%、+2.37%，商贸零售(申万)-1.47%。个股方面，新华百货、壹网壹创、三江购物、五矿发展、吉宏股份涨幅居前，东百集团、百大集团、中央商场、翠微股份、永辉超市跌幅居前。

投资建议

• 永辉超市：建议关注走胖东来路线，调改持续深化的永辉超市。永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，具备在后消费时代长期快速增长的潜力。
• 跨境出海：黑五亚马逊增速略有不及预期，或受TikTok等内容平台及新兴平台分流所致，具有较强品牌力及产品差异化的头部公司有望体现出更强的业绩韧性，同时关注平台型标的。建议持续关注：1）头部优势出海品牌安克创新；2）出海平台龙头小商品城。
• 黄金珠宝：金价持续高位攀升，一口价产品质价比凸显。持续推荐：1）老铺黄金；2）潮宏基。
• 线上零售：美团：外卖再度进入竞争格局变化状态，长期看好美团在用户心智、骑手及商家端构建起的壁垒。
• 免税：中国中免：基本面改善+政策效应持续验证，看好26年高端消费筑底回暖、海南地区客流增长、消费支持力度加大驱动行业需求向好，收入修复与盈利质量改善具备持续性。建议重点关注。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期
• 国际贸易政策大幅波动