通信周观点总结
1. 台积电资本支出及业绩超预期
- 台积电公布2025年Q4财务报告，当季营收同比增长25.5%，环比增长1.9%。
- 全面上修业绩增速与毛利率指引，将2024至2029年AI营收复合年均增长率（CAGR）从“40%中段”提升至“50%中高段”。
- 2026年资本支出规模扩大至520亿至560亿美元，约七成至八成资本投向先进制程技术，其余用于特殊制程、先进封装等领域。
- 反映全球主要云服务提供商（CSP）如谷歌、亚马逊、微软、Meta等对算力需求的持续爆发与增长。
2. 国产芯片、国产大模型、国产应用加速国产链向上
- 首个完全依托国产芯片全程训练的SOTA多模态模型GLM-Image开源后迅速登顶全球知名AI开源社区Hugging Face Trending。
- DeepSeek提出Engram机制，在等参数、等算力条件下显著提升模型在知识调用、推理、代码、数学等任务上的表现，并开源相关记忆模块Engram。
- 千问App进行最大规模版本更新，接入阿里多业务，并上线“胶囊”形式的“任务助理”处理复杂任务。
- 快手可灵AI在2025年12月收入突破2000万美元，ARR达2.4亿美元，大模型落地场景多样化。
3. 苹果与谷歌联合宣布达成多年合作协议
- 下一代苹果基础模型将基于谷歌的Gemini模型及其云技术构建，助力驱动未来的“苹果智能”功能。
4. OpenAI与Cerebras达成100亿美元算力合作
- OpenAI将从Cerebras获得750兆瓦的算力，支持其AI模型开发。
- OpenAI正加速推进自研AI芯片计划，代号“Titan”的首款芯片预计于2026年底推出。
5. AI端侧加速发展
- 字节跳动研发豆包新一代AI耳机，由歌尔股份代工生产。
- 阿里千问App接入阿里业务，上线“任务助理”处理复杂任务。
- 阿里云目标拿下中国AI云市场增量的80%。
6. 核心数据更新
- 电信业务：2025年前11个月收入同比增长0.9%，总量同比增长9.1%。
- 光模块：2025年1-11月出口数据下降，主要因国内厂商在海外建厂。
- 物联网：截至2025年11月末，移动物联网终端用户数达29亿户，同比增长9.85%。
7. 本周行情
- 通信板块涨跌幅为+1.42%，排名全行业第7。
- 涨幅前五：通世嘉科技、联特科技、信科移动-U、三维通信、润泽科技。
- 跌幅前五：长江通信、普天科技、瑞斯康达、通宇通讯、南京熊猫。
8. 本周重要新闻
- 美国将对特定半导体进口产品征收25%关税，允许英伟达将H200芯片销往中国。
- 台积电预计2026年资本支出520亿至560亿美元，长期毛利率达到56%及以上。
- 摩尔线程联合智源研究院完成国产算力集群在具身智能大模型训练中的验证。
- 快手可灵AI收入突破2000万美元，ARR达2.4亿美元。
- DeepSeek发布新论文提出Engram机制，提升模型信息处理能力。
- 字节跳动研发豆包新一代AI耳机，由歌尔股份代工。
- 阿里千问App最大规模更新，接入阿里业务并上线“任务助理”。
- OpenAI与Cerebras达成100亿美元算力合作，OpenAI正加速推进自研AI芯片计划。
- Meta推出"MetaCompute"计划构建AI基础设施，计划在本十年内构建支持“数十吉瓦”的电力基础设施。
- 微软发布“社区优先AI基础设施”计划，向地方政府、非营利组织及教育机构开放算力池与开源模型。
- 苹果与谷歌达成多年合作协议，下一代苹果基础模型将基于谷歌的Gemini模型构建。
9. 投资建议与估值
- 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
10. 风险提示
- AI商业价值不及预期的风险、技术发展速度不及预期的风险、供应链集中度过高的风险、行业监管加剧的风险、市场竞争加剧的风险。
