核心观点与关键数据
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DeepSeek开源条件记忆模块Engram：该模块可能成为2026年最重要的架构创新之一，通过将“记忆性”负载从动态计算主干道剥离到专用模块，提升回答准确度和算力利用。这一创新可能推动存储分层逻辑更加清晰，DRAM和CPU重要性提升，利好存储需求，并加速CXL等内存池化技术发展。同时，可能出现MOE-Engram并行解耦架构，利好端侧SOC&模组等环节。
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阿里千问APP全面接入阿里生态业务：千问APP升级后整合了飞猪、支付宝、高德、淘宝、闪购等阿里生态业务，实现点外卖、定酒店等功能，标志着大模型APP进入智能体时代。这一升级将重塑AI时代互联网流量入口，超级APP载体可能是未来主流形态，利好传统互联网巨头。智能体应用需要Coding能力、全模态理解能力和超长上下文处理能力，将带来token的海量增长，推动AI算力硬件需求增长，尤其是国产算力可能面临供不应求。
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台积电财报显示AI算力贡献度增加：台积电2025年AI加速器营收占比约19%，并上调AI加速器营收增长预期，预计2024-2029CAGR达到55%-60%，长期营收CAGR达到25%。台积电作为全球先进制程龙头，反映了AI算力“供给侧”的准确指引，市场对2026-2029算力需求的置信度有望提升，利好NV链、ASIC链相关的光模块、液冷、电源、ODM等赛道，以及先进制程设备和材料、CPO制程设备、3D混合键合等设备前景。
投资建议
建议关注：
- 国产算力：寒武纪、沐曦股份、海光信息、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、盛科通信、华丰科技、灿芯股份。
- CPO/NPO：天孚通信、太辰光、致尚科技、蘅东光、光库科技、中际旭创、长芯博创、罗博特科、世嘉科技。
- 条件记忆大模型：兆易创新、江波龙、佰维存储、澜起科技、联芸科技、瑞芯微、移远通信、广和通。
市场行情回顾
- 本周市场整体行情：科创50指数涨2.58%，申万通信指数涨1.42%，深圳成指涨1.14%，创业板指数涨1.00%，上证综指跌0.45%，沪深300跌0.57%。
- 细分板块行情：周涨幅最高的前三板块为IDC（+14.67%）、控制器（+8.59%）、工业互联网（+8.02%）。
- 个股公司行情：世嘉科技、联特科技、信科移动-U、腾景科技、润泽科技涨幅领先，涨幅分别为+32.39%、+26.69%、+25.06%、+16.59%、+14.41%。中国卫通、通宇通讯、硕贝德、盟升电子、长光华芯跌幅居前，跌幅分别为-18.01%、-14.92%、-9.90%、-9.25%、-6.04%。
风险提示
海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
