研报总结
一、SpaceX发射目标宏大，展开空天行业新一轮叙事
SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰，马斯克表示星舰未来年产量可能多达1万艘。目前全球发射频率最高的轨道火箭年发射次数仅为数十次，若星舰发射频率超过每小时一次，年发射次数将接近1万次，年运载能力可能达到约100万吨，将是人类航天发展史的量级式跨越。SpaceX猎鹰火箭近期完成第600次发射任务。SpaceX作为全球空天龙头，正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。
二、海外空天公司陆续收获相关订单
SDA宣布了PWSA项目第三批次跟踪层卫星的合同，总价值高达35亿美元，涵盖了72颗卫星的建造与发射任务，预计自2029年起逐步部署。该合同由L3Harris、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和Rocket Lab四家公司共同承担，Rocket Lab凭借此次合同赢得了其迄今为止最大的政府订单。
三、国内新增20万颗卫星轨频申请，产业临点将至
我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗卫星来自无线电创新院。超20万颗卫星来自十余个卫星星座，每个星座的卫星数量从十余颗到9万余颗不等，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。国内卫星发射速度将显著提速。中国航天科技集团有限公司提出，全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设。
四、中性假设：中期美国太空数据中心建设20GW&国内太空数据中心建设5GW
马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。在中性预期下，中期美国有望年发射20GW太空算力，国内预计中期有望建设5GW太空算力。
五、相关标的
- 潜力SpaceX链：迈为股份、宇晶股份、信维通信、蓝思科技、奥特维、连城控股、双良节能等。
- 火箭：航天动力、飞沃科技、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
- 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
- 太空算力：顺灏股份、普天科技等。
- 3D打印：华曙高科、银邦股份、铂力特等。
六、风险提示
- 行业竞争加剧的风险
- 技术突破进度不及预期的风险
- 下游需求不及预期的风险
