本周市场表现
- 公用事业板块整体上涨0.1%，表现优于大盘（沪深300下跌0.6%）。
- 电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。
- 电力子行业表现：火力发电上涨0.35%，水力发电下跌1.76%，核力发电下跌1.42%，热力服务上涨3.37%，电能综合服务上涨4.49%，光伏发电上涨4.14%，风力发电上涨0.22%。
- 燃气子行业表现：中泰股份、水发燃气、陕天然气上涨，大众公用、百川能源、国新能源下跌。
电力行业数据跟踪
动力煤价格
- 秦港动力煤(Q5500)山西产市场价周环比上涨1元/吨至697元/吨。
- 海外动力煤价格周环比上涨，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格上涨1.75美元/吨至73.5美元/吨。
动力煤库存及电厂日耗
- 秦皇岛港煤炭库存周环比增加15万吨至550万吨。
- 内陆17省煤炭库存周环比下降1.62%，电厂日耗周环比上升2.37%，可用天数为22.46天，周环比下降0.9天。
- 沿海8省煤炭库存周环比下降1.57%，电厂日耗周环比下降2.53%，可用天数为15.5天，周环比增加0.1天。
水电来水情况
- 三峡出库流量周环比上升23.55%至9180立方米/秒。
重点电力市场交易电价
- 广东电力市场：日前现货市场周度均价周环比上升0.52%，实时现货市场周度均价周环比下降22.92%。
- 山西电力市场：日前现货市场周度均价周环比上升61.38%，实时现货市场周度均价周环比上升97.03%。
- 山东电力市场：日前现货市场周度均价周环比下降32.81%，实时现货市场周度均价周环比下降21.20%。
天然气行业数据跟踪
国内外天然气价格
- 国内LNG价格周环比上涨，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，周环比上升1.29%。
- 国际市场：欧洲TTF现货价格、美国HH现货价格、中国DES现货价格均周环比上涨。
- 进口LNG到岸价周环比上升7.36%至9.95美元/百万英热。
欧盟天然气供需及库存
- 欧盟天然气供应量周环比下降6.9%，LNG供应量周环比下降11.4%。
- 欧盟天然气库存量周环比下降3.31%，库存水平为51.9%。
- 欧盟天然气消费量（估算）周环比下降9.1%，同比下降14.3%。
国内天然气供需情况
- 2025年11月，国内天然气表观消费量同比上升4.1%至362.80亿方。
- 2025年11月，国内天然气产量同比上升5.9%至218.80亿方，LNG进口量同比上升12.8%至694.00万吨。
本周行业新闻
- 电力行业：国家电网公司计划“十五五”投资固定资产4万亿元，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能、强化科技创新及提升运营质效。
- 天然气行业：全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，其发展将围绕政策支撑、基础设施与市场拓展全面深化。
本周重要公告
- 新集能源：2025年度预计营业收入123.43亿元，同比下降3.02%；预计归属于上市公司股东的净利润20.64亿元，同比减少13.73%。
- 浙能电力：2025年度发电量同比上涨5.36%，上网电量同比上涨5.47%。
- 龙源电力：2025年12月发电量同比增长9.57%，风电发电量同比增长4.36%，光伏发电量同比增长55.35%。
- 长江电力：2025年实现利润总额同比增加6.34%，归属于上市公司股东的净利润同比增加5.14%。
投资建议
电力
- 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨。
- 建议关注：国电电力、华能国际、华电国际、皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术。
天然气
- 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，贸易商有望增厚利润空间。
- 建议关注：新奥股份、广汇能源。
风险因素
- 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
