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央行、外汇局新闻发布会点评：结构性工具降息，宽信用渠道拓宽

2026-01-16 徐飞,于天旭万联证券 Gnomeshgh文J

结构性货币政策工具调整：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，提高银行对科创、中小民营企业的信贷投放积极性；新增5000亿元支农支小再贷款额度，单设1万亿元民营企业再贷款和1.2万亿元科技创新再贷款，重点支持研发投入高的民营企业。
结构性工具拓展领域：持续支持“五大篇章”相关领域，加大科创（尤其是民营企业）、绿色转型（节能改造、绿色升级等）、养老（有望拓展健康产业）、创业担保贷款（吸纳就业）等；对养老、抚育、康养、住宿餐饮、体育文娱、家政服务等消费领域提供支持，预期未来将出台更多具体政策。
政策重心与工具选择：政策强调“重创新、扩内需”，呵护经济稳增长；结构性工具率先发力，降准降息等总量型工具将适度后移；2026年货币政策保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节，当前降息约束较小，未来仍有空间（法定存准率6.3%，距离历史最低5%有距离）。
流动性管理：呵护流动性保持充裕，央行将综合运用国债买卖、逆回购、MLF等工具引导利率稳定；提出“灵活开展国债买卖操作”，未增加超长国债购买表述。
物价预期：CPI已出现边际回暖，宏观政策协同、全国统一大市场建设、提振消费等政策有望促进供需匹配；预期2026年通胀中枢较2025年抬升，但幅度有限。
外汇市场：整体稳定运行，韧性加强；2026年全球经济温和增长，欧美主要经济体预期继续降息，中国经济稳中有进，人民币汇率预期保持大致平稳；未来将丰富汇率避险工具箱（外汇衍生品、本币结算、经营性自然对冲等）。
投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
风险因素：政策出台和落地不及预期，地缘政治风险发展超预期，海外政策变动超预期。