公司点评：AI赋能商贸新生态

公司已从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台，AI应用渗透与成效验证正处于加速释放期。公司与阿里巴巴合作持续深化，共同打造服务于小商品垂直领域的“数智贸易大模型”，已进入实际场景验证阶段。双方联合研发的“世界义乌”商贸大模型，已整合13项自研AI应用工具，实现服务的集中与智能化升级。

AI工具为商户实现实质性降本增效。截至2025年10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家。“小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30%。“小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频。“小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变。

CG平台利润已步入快速增长通道，2025上半年实现收入2.57亿元，净利润1.55亿元（+110%）。预计未来随着AI应用深度与广度的拓展，CG平台利润有望加速释放并带来平台价值的持续重估。

维持盈利预测，维持“买入”评级。综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。考虑到25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。