天风电新如何解读AR7落地和市场关注的东缆问题0114

AR7海风拍卖结果超预期，英国政府展现海风发展雄心。AR7海风容量达8.4GW（固定式8.2GW+漂浮式0.2GW），较AR6提升58%，固定式海风增加67%；执行价格（ASP）固定式65.5英镑/MWh（较AR6+21%），漂浮式155.4英镑/MWh（较AR6+11%）。

核心观点与关键数据

1. 拍卖表现：整体预算规模历史最高，实际容量8.4GW超预期（原预期6GW），体现英国政府2030年43-50GW的海风规划雄心。
2. 业主分配：RWE优势明显，参与6.9GW（占比82%），SSE开发BERWICK BANK B（1.4GW）。
3. 供应链利好：
   • 国内企业：东缆（SSE订单已交付，参与RWE投标）、大金（RWE雷神/NSC项目25万吨已交付，欧洲份额第一）均受益。
   • 技术突破：BERWICK BANK导管架项目（1.4GW）有望成为国内首个中标欧洲导管架项目，导管架盈利优于单桩。
   • MM项目：与设备招标无关，受业主融资进度影响，业主尝试参与AR7，失败则转自供电推进。

投资建议
欧洲海风供需缺口加大，重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电、明阳智能。这些公司处于底部（估值15-20x），业绩确定性强，海外订单加速将贡献2023年及之后业绩，成长空间打开。