申万建材重点推荐玻纤板块被忽视的粗纱供需改善持续高涨的电子需求

金属涨价带动玻纤行业资产升值。铂金是玻纤资本开支的重要材料，10万吨玻纤产线需约1005公斤铂铑合金（95%铂，5%铑）。近期铂金均价从229元/克涨至588元/克，铑价从1226元/克涨至2529元/克。按粗纱和电子纱单吨产能需铂90.5千克、铑10.1千克及铂164.7千克、铑18.3千克测算，中国巨石、中材科技等企业铂铑存量已增值156-80亿元，若企业提前储备则增值更大。山东玻纤铂铑金属价值已超公司市值，部分中小企业可能退出，行业供给或收缩，产品价格或进一步上涨。

传统电子布涨价超预期。国际复材电子布自2025年9月以来已累积上涨0.45元/米，1月6日再提价0.2元/米至4.5-4.7元/米。按中国巨石、中材科技、国际复材产能测算，对应盈利弹性分别为5.0、3.2、2.5亿元。AI、消费电子等需求持续景气，传统电子布有望维持高景气，后续涨价可期。

粗纱板块供给改善被忽视。玻纤资本开支周期即将结束，2021-2025年国内粗纱累积净新增306万吨，剔除2023年均值净增78万吨。预计2026-2027年新增产能约30万吨，大幅减少。行业盈利高点规划的产能延期或取消较多。

玻纤需求有韧性，存在预期差。当前需求良好，库存平稳；2026年风电长协、7628布提价；国补有望持续，风电装机存韧性，海外需求或改善。

特种电子布需求旺盛、持续紧缺。AI技术升级将推动M9等级材料及Q布需求从2026年爆发，特种布领域高景气。

重点推荐：中国巨石（成本、规模、产品结构优势，特种布加速追赶）、中材科技（特种布全系列优势，壁垒较高）、国际复材、宏和科技（特种布稳定客户资源，不断扩产）。