【中金建材】内需偏弱持续累库，玻纤粗纱价格显著承压 | 陈彦、龚晴、刘嘉忱

【中金建材】内需偏弱持续累库，玻纤粗纱价格显著承压|陈彦、龚晴、刘嘉忱上周卓创资讯公布行业价格，其中：国内粗纱价格继续下探。 以OC中国为例，各类纱报价如下：1）缠绕直接纱环比-500元至5800元/吨；2）工程塑料增强短切纱环比-200元至8100元/吨；3）SMC合股纱环比-600元至7950元/吨；4）环氧风电纱环比-250元至6750元/吨。 电子布价格环比略跌。 本周重庆国际G75电子纱价格环比-300元至9250元/吨；电子布价格环比-0.3~-0.1元至4.0元/米。 我们认为近期粗纱价格压力略大，主要由于1）疫情影响下内需偏弱；2）6~7月行业新增产能数量可观。在供需压力下，7月行业库存环比+19%至53万吨，超过2020年7月末高位水平。 内需依然偏弱，出口表现不似前期强劲，行业库存压力较大。上周粗纱价格环比下降，我们认为核心原因在于内需表现偏弱。 根据卓创，6月玻纤纱及制品出口量环比-10%至17万吨（出口数据统计存在滞后），ASP环比+3%至1943美元/吨，外需较前期略降温。同时，玻纤供给亦具备刚性。 6~7月行业先后点火产线包括：1）巨石年产15万吨短切纤维；2）重庆三磊10万吨产线；3）重庆国际15万吨产线技改点火。 在供给如期释放、需求偏弱行情下，行业库存压力大：根据卓创，7月底重点企业库存环比+19%至53万吨，超过2020年7月末的高位水平（当时库存51万吨）。 展望后续：短期粗纱价格仍将承压，风电纱需求确定性较强。 我们认为当前行业库存压力大，即使后续需求逐渐复苏，亦需先消化高库存，因此短期内粗纱价格仍将承压。在各领域中，我们认为：1）风电纱需求确定性较强：根据中国巨石披露，1GW叶片对应1万吨左右风电纱。 结合中金电新组预计，今年保守/乐观情形下国内风电装机容量为55/60GW，上半年装机量13GW，因此下半年风电纱需求或将环比上半年增长2倍以上。 2）短切纤维：下游应用主要包括家电和汽车。 考虑到前期汽车销量更多受产业链恢复进度影响（即供给影响需求），我们认为仍有环比改善预期。 3）建材、工业等用纱：我们认为需观察基建项目落地之后，需求对供给消化的情况。电子布价格环比略跌，印证前期判断：此前涨价并非旺季行情到来。 电子布价格环比-0.3~-0.1元至4.0元/米，印证我们前期判断：即此前涨价并非旺季到来。 考虑到今年PCB需求增长有限、巨石新增10万吨/3亿米产线逐步爬坡贡献产能，我们预计明年电子布价格表现大概率强于今年水平。