覆铜板有望持续涨价看好板块后续的业绩弹性事件更新12月CCL

覆铜板（CCL）有望持续涨价，看好板块后续的业绩弹性。

事件更新：12月CCL龙头建滔积层板发布两次涨价函，因铜价暴涨及玻璃布供应紧张，合计上调材料价格15-20%。26年1月原材料价格仍高位震荡，CCL厂商涨价诉求强烈，或推动多轮涨价。

历史复盘：

• 15-16年周期：汽车销售回暖，新能源加速渗透，汽车电子需求增长，铜供应紧张，最终铜价上涨51%、树脂上涨64%、CCL涨价26%，毛利率提升13pcts至30%+。
• 19-21年周期：新能源加速渗透，5G通信建设高峰，PCB下游需求旺盛，疫情导致供应链短缺，最终铜价上涨70%、电子布上涨157%、树脂上涨70%、CCL涨价129%，毛利率提升10pcts至35%左右。

本轮周期视角（23Q1至今）：原材料涨价+下游需求爆发驱动，仍处加速上行阶段。AI产业革命带动PCB增长（预计27年AI PCB/CCL市场空间达1500、500亿元），原材料价格虽涨幅不及前两轮，但铜价上涨68%、电子布上涨14%且持续涨价。行业整体景气上行。

投资观点：

• 需求侧AI增长强劲，龙头CCL稼动率饱满（85%+），AICCL或挤占传统产能，原材料价格上涨及关税冲突影响下，25年CCL整体以顺价为主，利润率提升不显著（23Q1-25Q4，CCL涨价25-30%，毛利率提升约2pct）。
• 26年CCL有望继续推动多轮涨价，原材料价格或转为平稳，盈利能力弹性加速释放，毛利率仍存10pcts+提升空间。
• 看好26年龙头CCL厂商的业绩弹性，持续推荐【生益科技、建滔积层板、南亚新材】。