- 核心观点:牛市中的春季行情通常在11月底开始抢跑,核心驱动因素之一是高景气产业在年底进行估值切换。本轮春季行情始于2025年11月21日,算力产业链率先启动,如海外算力链、半导体设备等板块超额收益显著。
- 关键数据:
- 台积电2026年资本支出计划最高达560亿美元,较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%,创历史新高。
- 台积电第一季度业绩指引超出市场预期:营收预计达346亿至358亿美元,高于彭博一致预期的332.2亿美元;毛利率和营业利率指引分别为63%-65%和54%-56%,远高于市场预估的59.6%和49.7%。
- 研究结论:台积电业绩指引全线超预期,对算力产业链是强催化,关注海外算力链、半导体设备、存储等高景气赛道的估值切换行情。
- 风险提示:算力产业景气不及预期。